利率与股市之间有何关系？

 

　　北京时间2017年3月16日凌晨，美联储宣布上调联邦基金目标利率25个基点至0.75%~1%，这是自2014年以来美联储第三次加息。美联储之所以做出此次加息的决定是基于美联储对美国国内经济增长、尤其是对其就业市场和通胀态势指标向好的判断和评估。

 

　　尽管，美联储此次加息对国际市场的即时冲击和溢出效应较上两次明显减弱，但是，我国央行周四仍然宣布上调逆回购和MLF利率10个基点，周四央行逆回购和MLF操作合计投放3830亿元资金。这也是央行继春节上调操作利率后的第二次上调，有分析就认为，此次上调操作利率时间点耐人寻味，且被认为变相加息。

 

 　　中国股市在周四跳空高开之后，周五冲高回落，沪深两市一度大跌近1%，抹掉前日全部涨幅。这次股市下跌一定程度上归咎于利率收紧，那么利率和股市之间到底有何关系？

 

 

　　1、利率变动造成的资产组合替代效应,利率变动通过影响存款收益率,投资者就会对股票和储蓄以及债券之间做出选择,通过资产重新组合进而影响资金流向和流量,最终必然会影响到股票市场的资金供求和股票价格。利率上升,一部分资金可能从股市转而投向银行储蓄和债券,从而会减少市场上的资金供应量,减少股票需求,股票价格下降；反之,利率下降,股票市场资金供应增加,股票价格将上升。  

 

　　2、利率对上市公司经营的影响,进而影响公司未来的估值水平。贷款利率提高会加重企业利息负担,从而减少企业的盈利,进而减少企业的股票分红派息,受利率的提高和股票分红派息降低的双重影响,股票价格必然会下降。相反,贷款利率下调将减轻企业利息负担,降低企业生产经营成本,提高企业盈利能力,使企业可以增加股票的分红派息。受利率的降低和股票分红派息增加的双重影响,股票价格将大幅上升。    

 

　　3、利率变动对股票内在价值的影响。股票资产的内在价值是由资产在未来时期中所接受的现金流决定的,股票的内在价值与一定风险下的贴现率呈反比关系,如果将银行间拆借、银行间债券与证券交易所的债券回购利率作为参考的贴现率,则贴现率的上扬必然导致股票内在价值的降低,从而也会使股票价格相应下降。股指的变化与市场的贴现率呈现反向变化,贴现率上升,股票的内在价值下降,股指将下降；反之,贴现率下降,股价指数上升。

 

 

　　1、利率作为传导工具，其传导途径应该是较长的一个时期才能体现出来,利率调整与股价变动之间通常有一个时滞效应,因为利率下调首先引起储蓄分流,增加股市的资金供给,更多的资金追逐同样多的股票,才能引起股价上涨,利率下调到股价上涨之间有一个过程。

 

　　2、利率对于企业的经营成本影响同样需要一个生产和销售的资本运转过程,短时间内,难以体现出来。因此,利率和股票市场的相关性要从长期来把握。  

 

　　实际上,就中长期而言,利率升降和股市的涨跌也并不是简单的负相关关系。就是说,中长期股价指数的走势不仅仅只受利率走势的影响,它同时对经济增长因素、非市场宏观政策因素的反应也很敏感。如果经济增长因素、非市场宏观政策因素的影响大于利率对股市的影响,股价指数的走势就会与利率的中长期走势相背离。