现代投资理论的开路先锋——菲利普·费雪的投资心得

　　菲利普·费雪是现代投资理论的开路先锋之一，成长股价值投资策略之父，教父级的投资大师，华尔街极受尊重和推崇的投资专家之一。同时也是近半世纪以来最杰出的投资顾问，也是第一个以股票的潜在增长能力来衡量它的价值，而非价格的变化趋势和绝对价值。

 

　　费雪经历半个世纪的投资，得出6点投资心得:

 

 

　　一家公司不论处于多么有前景的行业，不论有多么优秀的产品或服务，如果在人的因素方面出了问题，那么这样的前景和优势将变得极为不确定。为了尽可能降低在这一方面判断失误而带来的不确定性，应该更倾向于选择那些有着优秀基因，对人的因素依赖较小的公司。

 

 

　　费雪将保守型投资定义为“在风险最低的情况下最有可能保护(或者维持)购买力的投资”。如何保证风险最低呢？首先，公司在生产经营，管理运营以及商业特征上的优势是降低风险的第一个途径。其次，人的因素是降低风险的第二个途径。最后，是买入时的价格。在一家具备强大增长潜力的公司被市场适度低估的时机买入，对获利空间的提升有很大的贡献，对判断失误造成的风险也有一定程度的缓冲。

 

 

　　许多投资大师的投资心得中都会有这一投资理念，也就是所谓的反向投资。挑选那个股价相对于价值愈低的公司，这样投资风险降到最低。费雪有过教训，在股市高涨的年代，买到一家成长股，但是由于买进的价格高昂，业绩即使成长，但亦赚不了钱。

 

 

　　长期投资一家低成本买进、业绩高成长的公司，不应因为外部因素而卖出持股，应该以业绩预期为卖出依据。因为外部因素对公司的影响很难精确分析和预测， 同时这些因素对股价的影响亦不及业绩变动对股价的影响大。抱牢股票直到公司的性质从根本发生改变，或者公司成长到某个地步后，成长率不再能够高于整体经济。

 

 

　　真正出色的公司数量相当少，当其股价偏低时，应充分把握机会，让资金集中在最有利可图的股票上。出色的公司在任何市场都只有5%左右，而找到其中股价格偏低的则更是千载难逢的好机会，应该重仓买进，甚至是全部资金买进。

 

 

　　菲利普·费雪称他不喜欢买过多的股票，每次保留有4只核心的股票，它们代表了他的投资组合。另外，他还会用少量的钱去买一些有潜力进入核心股票池的股票，通常是5只。从30年代的2只股票开始，费雪总共发现过14只核心股票，这是一个很小的数目。但是，这么多年里它们为他赚了很多钱，其中最少的都有7倍的投资回报，最多的收益甚至能达到几千倍。

 

　　费雪的投资理念曾经也给巴菲特指明了新的方向，使其迈入了更广泛的投资领域，可见其投资理念的正确性和重要性。