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股神巴菲特的“七层塔”投资秘诀

2017-05-16 16:23:58来源:北京晚报
导读在股市中,“股神”巴菲特现在几乎成了家喻户晓的人物,就如有1000个观众,就有1000个哈姆雷特,随着“股神”的名头在中国声誉日隆,对巴菲特投资思想的解读,也存在这不同的版本,那么巴菲特的整体投资框架究竟是什么,其实可以总结为“七层塔”投资秘诀。
巴菲特

  第一层塔:买股票=买生意
 
  解读:把买卖股票看做是整个生意的一小部分。这是巴菲特投资殿堂“七层塔”的承重点或基石所在。这是巴菲特从其老师本杰明·格雷厄姆那里学到最为重要的内容。
 
  格雷厄姆说:“把有价证券当做一项生意去投资是最聪明的投资。”把股票看做生意的一部分是一个“最佳视角”。当人们试图通过股票的短期买卖去赚取超过企业经营性收益的投资回报时,由于股票价值与价格之间的复杂关系,会让自己处在一个相对来说并不有利的冒险之中。巴菲特在2004年致股东信中这样写道:“以企业所有权人的角度看事情……这正是我几十年来投资行为的精髓所在。自从我19岁读到格雷厄姆的《聪明的投资者》这本书之后,我便茅塞顿开。”
 
  第二层塔:市场先生
 
  解读:“市场先生”情绪癫狂,每天都会按照自己的情绪好坏报出一个高低不定且起伏颇大的价格。这一“角色”的本质背后,就是要正确对待市场的波动。
 
  在《聪明的投资者》一书中,格雷厄姆把市场价格的波动形象地比喻成有一位情绪不定但又很执著的“市场先生”,其每天都走到投资者的身边,不管公司经营情况是否稳定,都会按照自己的情绪好坏报出一个高低不定且起伏颇大的价格。格雷厄姆认为:“这些信号给投资者误导的次数不比有用的次数少。从根本上讲,价格波动对投资者只有一个重要的意义:当价格大幅下跌后,提供给投资者买入的机会;当价格大幅上涨后,提供给投资者出售的机会。”
 
  在1987年致股东信中,巴菲特指出:“‘市场先生’是来给你提供服务的,千万不要受他的诱惑反而被他所引导……事实上,若是你没有把握能够比‘市场先生’更清楚地衡量企业的价值,你最好不要跟他玩这样的游戏。”
 
  第三层塔:安全边际
 
  解读:安全边际可以在3个方面帮助投资者:为企业估值时可能出现的高估提供缓冲地带;较低价格的买入将提供更高的投资回报;当企业的实际增长高于预期时,投资者会同时在经营性回报和市场性回报两个方面获得收益。
 
  格雷厄姆在《聪明的投资者》最后一章写道:“我大胆地将成功投资的秘密提炼成四个字的座右铭:安全边际。”巴菲特1992年、1997年致股东信说,“这是投资成功的关键所在”,“这是智能型投资的基石所在”。
 
  第四层塔:“超级明星”集中投资
 
  解读:“如果你有40个妻子,你不会对任何一个有清楚的了解”。
 
  费雪在《怎样选择成长股》中说:“投资人被过分地灌输了分散投资的重要性。然而,害怕一个篮子里有太多的鸡蛋,会使得他们买进太少自己比较了解的公司的股票,买进太多自己根本不了解的公司的股票。他们似乎从没想过,买进一家公司的股票时,如果对那家公司没有充分的了解,可能比分散投资做得不够充分还要危险。”
 
  第五层塔:选择性逆向操作
 
  解读:所谓“选择性”,是指在进行逆向投资操作时,只买入自己心仪已久的股票。
 
  不同于那种只根据对企业的简单估值(如PE、PB、PC、PS等)而采取批量买入的价值型投资策略,巴菲特的逆向投资全部都是选择性逆向操作。
 
  第六层塔:有所不为
 
  解读:投资者的成功不仅在于他做了什么,而且还在于他不去做什么。
 
  《奥马哈之雾》的作者总结了巴菲特“从来不去的领域”:基于投机目的买入与卖出(不含经过认真计算其风险收益的套利操作);基于任何短期预测的所谓“时机选择”性操作;买入自己不易了解的公司的股票;频繁操作;对市场趋之若鹜的事情的旅鼠性跟随;以股票价格的升跌而不是公司经营的好坏评估投资的成败;摇摆不定的投资理念与操作策略;拔掉鲜花而灌溉杂草;以投资的主要部位进行冒险;在高速行驶的推土机面前去捡5分钱的硬币。
 
  第七层塔:低摩擦成本下的复利追求
 
  解读:牛顿发现了三大运动定律,但牛顿的天才却没有延伸到投资中。第四大运动定律是:对于投资者而言,运动的增加导致收益的减少。
 
  在2005年致股东信中,巴菲特算过这样一笔账:道琼斯指数从1899年的65.73点涨到1999年的11497.12点,其年复合增长率不过是5.3%而已。然而如果在下一个百年继续能保持这个增长率,道琼斯指数就将在2099年达到201.10万点。
 
  在《奥马哈之雾》中,作者提出了一个有趣的问题:假如把一块厚度为1厘米的纸板对折20次,最后的高度将会是多少?一位在证券监管机构工作的朋友先后给出两次答案,结果都过于保守。于是,作者引导他放开胆量猜。最后他咬了咬牙答道:100层楼的高度!
 
  答案当然是错的。实际上,一块纸板对折20次后的厚度,可以达到一架民航客机的正常飞行高度——10485米。
 
  作者又提出另外一种情况:同一块纸板,假定在每次对折后都将新增的部分削薄30%。这样最终的厚度将会是多少?答案是,仅有406米,连原先的零头都不到。结论是:在一个长期复利的运行轨迹中,持续地折扣将会让结果出现戏剧性的变化。
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问:老师看看002566。成本11.3。300665 飞鹿股份。成本27.4。 300547川环股份 成本74。 全仓l 2017-08-11
答:益盛药业(002566):该股前期风波不断,因信披违规曾被证监会顶格处罚过。目前A股大环境的风险偏好比较低,重业绩、轻概念炒作,而该股的基本面问题很大。该股净利润由2014年接近1亿大幅缩水至2016年的1000万,库存高达16亿,库存周转天数长达6年多。该股主营产品为人参、振源胶囊、生脉注射液和化妆品,什么样的产品能做到保质期6年多还不过期?6年多的库存周转天数是极其不正常的。谨防老千股,建议调仓换股。飞鹿股份(300665)和川环股份(300547)均为次新股。我们认为在IPO提速的大环境下,新股连板数越来越少,甚至有个别新股接近破发,曾经爆炒次新股的热潮很难再现。因此建议暂时持有,等待企稳反弹后减仓,不建议补仓。
问:格林美帮我分析一下谢谢你 2017-08-08
答:格林美(002340):公司主营稀贵金属回收,拥有世界领先的电子废物与报废汽车循环利用基地,机构研报称公司是回收体系完备的锂电材料生产龙头。技术面上,该股近两个月来震荡上行,近期已创上市以来新高,中线宜继续持有。
问:300021,10.8本,如何操作 2017-07-29
答:大禹节水(300021)是A股节水灌溉龙头,5月26日10送15除权之后一路震荡下行,目前下降趋势仍无明显止跌迹象,但持续向下空间不大,建议耐心持股,等待反弹。
问:请问三个月服务费多少呀 2017-07-29
答:公司有十多个理财团队,详情见http://tg.zqt888.cn/,每个团队的服务项目和收费各不相同,请直接联系你想合作的团队,咨询相关费用。
问:000728成本26,怎么操作 2017-07-25
答:国元证券(000728)现价13元多,26元的成本应该是套在2015年的高点。证券板块周期性比较明显,短期内解套希望渺茫,建议通过换股操作来解套。如何换股?首先应考虑与有实力的机构合作,比如本站5月5日建议买入某股(http://www.zqt888.cn/html/mryg/2223.html)至今已从9元多涨至29元。
问:融资融券中因为股票停牌造成的保证金不足是否需要追加保证金 2017-07-25
答:应该是需要追加保证金的。具体情况请联系你的开户券商。
问:002196怎么样,能买吗? 2017-07-23
答:方正电机(002196)是我国电机龙头,业务主要涉及汽车类业务和家电类业务。近期公司驱动电机业务高速增长,有机构调研称公司新能源乘用车和物流车电机业务放量在即。技术面上,该股近一年来的走势具有明显的下降通道,目前处于下降通道后期,后市可能会缓慢盘出下降通道。证券通建议10元以下作中线关注。
问:有人说创业板要跌到1600,你们怎么看 2017-07-20
答:创业板周二开始触底反弹,短线可能仍有反弹空间,但中线下降趋势没有改变。至于众人所说的下跌目标位1600点,上海证券通的观点十分明确:要么到不了这个点位,要么直接跌破这个点位。
问:有人说创业板要跌到1600,你们怎么看? 2017-07-16
答:股市的走势仁者见仁、智者见智,不过,大多数情况下,越下跌越见恐慌,越上涨越见贪婪。创业板自去年7月中旬开始震荡下行,至今已经1年有余,短线可能会在1700-1850点之间做箱体震荡,操作上建议高抛低吸,过分恐慌无济于事。
问:请问大盘明天怎么走? 2017-06-04
答:管理层放慢IPO节奏是救市的体现,预计大盘将会震荡反弹。