PB估值在轻资产公司和重资产公司的适用性
2017-06-02 17:35来源：
导读 价值投资者们经常会用到PB来给一家企业进行估值，PB指标虽然好用，但并非万能，在如房地产、电企、银行等依赖资产的公司和快消品、医药等轻资产公司之中的运用中的适用性有所不同。
价值投资者们经常会用到PB来给一家企业进行估值，PB指标虽然好用，但并非万能。上海证券通就和投资者们谈谈使用PB估值的适用性。
适合用PB估值的情形：
十分依赖资产的公司。此类公司的利润增长全都依赖者资本的不断投入，如果减少甚至切断资本投入，则利润也会基本上不再增加。典型的行业有房地产、电企、银行等。
银行业由于国家相关政策束缚，其杠杆率没法有大的变化，因此资产收益率通常保持稳定。这种情况下，如果想要利润增长，就必须提高资本金。
消纳能力良好地区的电企，其发电量用电量和电价都比较稳定，新增利润就要靠新建电站。
对于这种利润高度依赖资产投入的企业，ROE比较稳定，利润和资本投入直接挂钩，所以用PB估值比较合适。
不适用PB估值的情形：
轻资产的企业。这一类的企业营收和利润增长相比上述企业，并不太依赖于资本的不断投入。不少快消品公司、医药公司、互联网科技公司甚至几年不增加资本，利润都能够凭借自身各种优势，实现利润增长。
快消品中，不少食品饮料企业都是如此，如贵州茅台、承德露露等。这类公司固定资产很少，但凭借着品牌优势和细分领域的高护城河，议价能力较强，能有效抵抗通货膨胀，因此在不增加资本的情况下，利润也能增长，边际投资收益率也就非常高。
医药公司严格来说并非不需要投入资本，除基本的药品生产线外，新药品的研发费用其实需要投入的资金也是较多的。但实际上，研发支出并不以费用形式出现在资产负债表上，而以在研产品管线的形式存在。所以其利润的增加和资本的关联性低。
这类企业，其利润增长并不太依赖资本的增加，ROE相对来说更加不稳定，所以不能简单用PB来进行估值。