格雷厄姆《证券分析》的精髓7-总结

 

    本杰明·格雷厄姆，1894年5月9日出生于英国伦敦，证券分析师，享有“华尔街教父”的美誉。代表作品有《证券分析》、《聪明的投资者》等。下面，笔者简单为大家介绍下《证券分析》的精髓。

 

 

    一、投资与投机的区别--购买证券的动机

 

    投资是一种通过认真分析研究，有指望保本并能获得满意收益的行为。不满足这些条件的行为就被称为投机。

 

 

 

    二、股市暴跌的原因

 

    格雷厄拇认为，造成股市暴跌的原因有三种：1.交易经纪行和投资机构对股票的操纵。2.借款给股票购买者的金融政策。3.过度的乐观。

 

 

    三、股票投资方法--横断法、预期法和安全边际法

 

    1.横断法相当于现代的指数投资法。

 

    2.预期法又分为短期投资法和成长股投资法两种。

 

  （1）短期投资法：是指投资者在6个月到1年之内选择最有获利前景的公司进行投资，从中赚取利润。

 

  （2）成长股投资法：是指投资者以长期的眼光选择销售额与利润增长率均高于一般企业平均水平的公司的股票作为投资对象，以期获得长期收益。

 

    3.安全边际法是指投资者通过公司的内在价值的估算，比较其内在价值与公司股票价格之间的差价，当两者之间的差价达到某一程度时就可选择该公司股票进行投资。为了应用安全边际法进行投资，投资者需要掌握一定的对公司内在价值进行估算的技术。

 

 

    四、公司的内在价值

 

    格雷厄姆认为，公司的内在价值是由公司的资产、收入、利润以及任何未来预期收益等因素决定，其中最重要的因素是公司未来的获利能力。因为这些因素都是可以量化的，因此，一个公司的内在价值可用一个模型加以计量，即用公司的未来预期收益乘以一个适当的资本化因子来估算。这个资本化因子受公司利润的稳定性、资产、股利政策以及财务状况稳定性等因素的影响。

 

    此外，质量因素如公司的经营能力和公司的性质也是估算公司内在价值所必不可少的。在格雷厄姆看来，公司的内在价值大部分来源于可量化的因素而非质量因素．质量因素在公司的内在价值中只占一小部分，这样投资人的风险才可被限定。

 

 

    五、两个投资原则

 

    1.是以低于公司2/3净资产价值的价格买入公司股票，

    2.是购买市盈率低的公司股票。

 

 

    六、安全边际学说

 

    投资者在面对股票市场时必须具有理性。格雷厄姆提请投资者们不要将注意力放在行情上，而要放在股票背后的企业身上，投资的秘诀就在于当价格远远低于内在价值时投资，等待市场对其错误的纠正。市场纠正错误之时，便是投资者获利之时。

 

 

    七、批驳错误认识

 

    批驳了一些投资者在股利分配政策上的错误认识。一些投资者认为发放股利只不过是将股票的现有价值进行稀释后所得到的一种幻象，但格雷厄姆认为若公司拒绝发放股利而一味保留盈余，则这些盈余一旦被乱用，投资者将毫无利益可言。