做空机制已近四年 投资者亟待改变死多头思维

　　近期股市持续暴跌，翻看一些股市博客，大多数是用做多的眼光看市场，要么坚持死多头，讲中线持股；要么承认股市低迷，主张空仓观望。这些说法本身都没有大错，错的是思维模式仍然停留在以前没有做空机制的单边市上面。

　　自2010年4月16日推出股指期货之后，A股市场就已经结束了死多头时代，迎来了做多做空都可以赚钱的做空机制时代。所谓死多头就是只有上涨才能赚钱，如果股市下跌，只能选择离场观望。而做空机制在上涨趋势中可以通过低买高卖来赚钱（做多），下跌趋势中可以先卖出股票，然后再平仓买入股票赚钱（做空）。做空机制的建立对A股市场产生深远的影响，一些机构和大户个人已经不再关心是否有牛市，他们只关心是否有上下剧烈的波动，因为只要有一定幅度的上涨和下跌，他们做多可以赚钱，做空也可以赚钱。

　　以李大霄、沙黾农为代表的死多头坚持用做多的眼光看市场，受到了广大散户的追捧，这其中有一个重要的原因，就是广大中小散户只能做多，无法参与做空。

　　当前A股做空机制最大的障碍就是资金门槛，严重影响了做空机制的普及性和参与度。管理层将股指期货的门槛定在50万元人民币，将绝大多数散户排斥在股指期货门外。同时，由于股票开户是在证券公司，而股指期货要去期货公司，属于2个不同的帐户，也影响了股民开立股指期货帐户的积极性。

　　后来推出的融资融券机制，也有50万的开户资金门槛，不过现在大多数证券公司已经把融资融券的资金门槛降到20万了。即便如此，资金量小于20万的散户们仍然停留在单边市时代，只能通过做多赚钱。

　　同时，即使是开立了股指期货和融资融券的投资者，他们大多数仍然沿袭单边做多的思维，这一点从官方公布和融资融券余额上可以看出：截至2013年10月14日，沪深两市融资融券余额已达3068.31亿元，创历史新高，但其中融券余额却仅为40亿元左右，一个主要原因是券源不足，但更多的是大多数投资者习惯了融资做多思维，对融券做空存在认识上的不足。

　　目前这种股市做空机制对资金量较小的散户来说是特别不利的，一方面本来就信息渠道窄小不对称，另一方面只能等牛市赚钱，而富人和机构却涨也能赚跌也能赚，所以从其种意义上来说，等待牛市已经成为了散户的一厢情愿。

　　相比之下，港股有一种迷你股指期货，只要1万多港币就可以操作，同时，国外成熟市场的期货保证金大多可以放大10-20倍，甚至20 倍以上，而国内的期货市场则特别忌惮风险，保证金倍数普遍在5-10倍。大陆证券市场有待改变观念，才能加速发展。（2013年12月22日）