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行业浅析之水泥行业(二)

2017-12-07 16:02:51来源:上海证券通
导读关于周期属性。不可库存,无金融属性,产能随时开关,这三大属性决定了水泥是早周期,周期里面水泥最早,水泥是最好的即期需求的反应,水泥价格是最好的当期供需结构的反应,投资、开工等都是水泥的同步指标。
  一般来说水泥的淡旺季取决于气温,因为建筑施工主要在室外,太热太冷都无法施工,华东、中南地区二、四季度是旺季,其中四季度是最旺的旺季,赶工一直要到春节前;一季度春节淡季,三季度太热也是淡季。

  三北地区,东北、西北、华北地区,施工工期更短,11月-3月下雪,室外滴水成冰,也没法施工,也是淡季,新疆东北尤其冬天长,复工要4月份了。因此水泥的产能利用率,考虑到淡旺季,全年在85%就属于基本满产,在90%以上就非常好了(一般只有海螺能长期保持在90%以上)。

  因此,一个很重要的道理是:水泥的产能过剩与否,用全年产能和需求做比较是没有意义的,要看最旺的旺季的发挥率。价格变化也是随着淡旺季有明显的旺季价格抬升,淡季价格下调的季节效应。

  水泥的价格是当期供需的唯一信号。由于水泥高度市场化、无库存、无金融属性的特点,水泥价格的上涨其实就是反应了当期供需,除非供需严重失衡,否则产能过剩与否,是无法通过绝对量测算出来的,是最值得注意的就是价格信号,这几年的全国大部分市场,基本是唯一准确的信号。

  作为水泥生产主要原材料的石灰石资源,我国渤海湾以南离海岸线100km的地区内没有可供大规模开采的石灰石资源;我国水泥需求量最大东南沿海城市带长期作为水泥输入地区;紧邻长三角的安徽省石灰石品质高且储量丰富,并且主要分布在长江沿线20KM内,而长江水道是我国成本最低的运输资源。

  因此,海螺水泥没有生在别的省份偏偏生在了安徽,坐拥资源、运输、成本、市场,举世无双的黄金组合,并且无可撼动。

  于是也有了海螺水泥举世闻名的“T型战略”:在长江沿岸石灰石资源丰富的地区兴建、扩建熟料生产基地(T的竖);在沿海无资源但水泥市场发达的地区低成本收购小水泥厂并改造成水泥粉磨站,就地生产水泥最终产品(T的横)。

  其他方面,就是产线规模,管理,能耗等,综合来说,海螺水泥比行业生产平均成本低15~20元/吨左右(还没算三项费用,三项费用海螺在24元/吨左右,其余企业在30-50元/吨)。

  关于周期属性。不可库存,无金融属性,产能随时开关,这三大属性决定了水泥是早周期,周期里面水泥最早,水泥是最好的即期需求的反应,水泥价格是最好的当期供需结构的反应,投资、开工等都是水泥的同步指标。
责任编辑:Steven
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