A股大变局："散户时代"最后一年，2017小心别成牺牲品

　　种种迹象显示，中国股市将在2017年发生巨大的变化：“散户时代”将在这一年走向终结；IPO注册制，将以一种“有实无名”、“做而不说”的方式降临；新股发行将显著提速。

　　2017年就是“印股票时代”的元年。所谓“印钞票的时代”，是对中国改革开放之后第二个阶段的概括。这个时代，其实就是房地产、城镇化的黄金时代。货币的超发，推动资产价格（主要是房价）的快速上涨，让买房的家庭体会到“杠杆上的财富效应”，引发购房潮。地方政府依靠土地财政、地方债，加大对城市基础设施的投入，开发商快速开发销售。这个阶段的受益者包括：政府、开发商和购房者，实体经济受到冷落。

　　所谓“印股票的时代”，是对中国改革开放即将到来的第三阶段的概括。在这个时代，政府通过审批制度改革、反腐败、司法制度改革，建立真正的市场经济体制，经济主要推动力从“城镇化+房地产+货币超发”转向“大众创业、万众创新”，通过IPO注册制改革降低上市门槛，从而进入“印股票的时代”。这个时代的受益者主要是：创业者、股权投资人、民营企业、中小企业。在这个时代，中国的发钞速度将逐步降低，资产价格将逐步走稳。如果明白了这一点，就知道IPO注册制改革对中国经济、社会转型的意义。

　　在这个时代，利益受损的主要是此前在二级市场上购买了垃圾股的股民。他们如果看不明白这个趋势，将成为新时代的铺路石。

　　站在国家发展的高度上，2017年IPO的提速，其实是正确的。包括“人民日报海外版”央行机关报“金融时报”以及几大证券报，都在表态安抚股民，解释IPO“正常化”的正面意义。但他们可能忽略了一点，这就是即将到来的A股价值的重估，以及老散户的苦痛。

　　虽然IPO注册制改革在2017年并不会旗帜鲜明地展开，但IPO提速以及“随到随批”将带来跟“IPO注册制推出”差不多的效果。无非是保留了一个审批的尾巴而已。

　　创业板和中小板的“市盈率中位数”有多高，如果新股实现了“随到随批”，符合条件的新三板公司可以正常转板，再加上新三板希望的“5%左右的公司可以连续竞价交易”，那么目前创业板和中小板的“市盈率中位数”至少应该打5折，甚至两三折！当然，这个过程完成可能需要两三年的时间。

　　对于散户来说，风险可不仅仅是打几折的问题。因为将来会有大量公司退市。有人统计过，1995年至2005年十年间，美国三大股市共有9273家公司退市，基本上一年1000家左右。纽约证交所(NYSE)十年总计退市1906家，NASDAQ十年退市6257家，美国交易所(AMEX)十年退市1010家。 退市，往往意味着投资者财富大幅缩水，甚至完全蒸发。

　　所以，当IPO注册制事实上到来之后，股市是不太适合散户的，尤其是创业板、中小板、新三板。 在“印股票的时代”，将会出现“人无股权不富”的情况。但这里的“股权”是优质创业公司的早期股权，而不是二级市场上的股票，他们的价格可能相差数千倍、上万倍。

　　未来的散户，要么购买符合国家产业政策的蓝筹股做长线投资，要么购买各种基金。直接去创业板和中小板买股票，随时可能血本无归。

　　作为散户，一定要把自己的智商、财商估计得低一些，投资策略保守一些，对创业板、中小板保持一种敬畏和警惕。否则，未来几年会非常惨。

　　至于主板市场，2017年机会仍然不少，比如混改、PPP、国企第二轮改革、去产能第二波、军工、债转股、大消费等，题材还是不少的。如果选择有政策红利的蓝筹股，还是有获利的机会。（魏云海）