名词解释：什么是注册制？

 

 

　　注册制，是证券发行的一种形式和制度，指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开, 制成法律文件,送交主管机构审查, 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。

 

　　在注册制下，证监会只负责审核材料是否真实，不论公司质量或业绩有多糟糕都无权禁止公司上市。

 

 

　　核准制是我国目前实行的证券发行制度，股票的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券管理机构制定的发行条件。符合条件的发行公司，经证券管理机关批准后方可取得发行资格，在证券市场上发行证券。这一制度的目的在于禁止质量差的证券公开发行。

 

　　在核准制下，想要在A股上市，要满足很多严苛的条件，比如：1）最近3年营收超过3亿元；2）最近3年净利润为正，且大于3000万；3）最近一期无形资产占净资产比例不能高于20%等。
 

 

 

　　股票发行制度主要有三种，分别是审批制、核准制、注册制。中国走过了审批制，正处于核准制，未来将朝着注册制的方向走。那这三种制度有什么区别呢？

 

　　通俗的说，审批制指的是主管部门的行政审批。打个比方，政府每年给各省分配一定的上市额度。比如浙江省今年额度是1亿元，那么浙江省就需要去找合适的企业去上市。A企业是符合要求的，但是A企业规模很大，1亿元根本不够用怎么办？A企业就去新设立一个规模合适的B企业。但是上市要提交以前的报表啊，B企业是新设的，哪有以前的报表？那就只能去编。所以以前有个说法是“模拟财务报表”，听起来很荒谬，但却是当时的现实写照。

 

　　审批制有个缺点就是企业上市由政府决定的，容易滋生腐败问题。此外，上市公司是由政府选择的，那要是上市公司出了问题，找谁的责任？找政府还是找上市公司呢？后来审批制被取消，改为核准制。

 

　　在核准制下，决定企业能否上市的不再是政府机关，而是新的管理部门——证监会。证监会颁布了企业上市的标准，企业想要上市，需要依法将公开的各种资料向证监会申报。证监会对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性做合规性的形式审查，而将发行公司的质量和发行价格留给证券中介机构来判断合决定。这种股票发行制度对发行人、证券中介机构和投资者的要求都比较高。

 

　　核准制的问题在于对公司盈利能力有很高的要求，业绩报表“美”的企业才能上市，那企业要是不够美怎么办？它就只能造假，比如之前闹得沸沸扬扬的万福生科事件。同时，核准制还有个逻辑上的错误，投资者投资企业是投企业的过去吗？企业过去美不美跟投资者有什么关系呢？投资者投资的是企业的未来，因为企业未来的经营才能给投资者带来收益。这样来看，可能一些现在亏损的企业未来有很好的成长空间，投资者也看出来这家企业前景很好，但是在核准制下它是无法上市的。此外，核准制发行审批周期长，造成了大批公司排队等候上市的问题，IPO堰塞湖就是这么来的。

 

　　而在注册制下，企业业绩无论美丑，企业上市不需要证监会来审核，只需要满足交易所对于公司上市的要求，理论上都可以上市，对这些企业的选择则要靠投资者自己来判断。

 

　　由于注册制对A股冲击很大，因此有很多市场人士呼吁注册制不能贸然实施，推行注册制需要完善的配套措施。比如：

 

　　退市制度：注册制下企业上市容易，那么退市也要容易，不符合条件的企业要立刻剔除，保持二级市场的合理估值。

 

　　集体诉讼: 因为高管不当行为造成的股价下跌而引起的损失，投资者可以以集体诉讼的方式要求赔偿。

 

　　严刑峻法: 赔偿了还不算，注册制不要求你财报多漂亮，但要求你披露准确完整，因为投资者是根据你披露的信息进行投资决策的，如果这点做不到，会面临严峻的法律后果。

 

　　机构投资者为主: 注册制推行后会有各种层次的公司上市，散户是没有能力辨别投资机会的，碰到股票退市，可能输的很惨，只有机构投资者才能做出更合理的投资决策。