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大基建板块全线大涨,背后原因曝光!

2019-06-11 10:55:03来源:上海证券通
导读上海证券通认为,专项债融资不可能完全替代项目资本金,专项债资金允许作为项目资本金使用,对于基建投资的影响应该是托而不是举。但是不管怎样,考虑到目前国内需求下行压力和贸易战带来的外需不确定性,通过基建补短板拉动经济增长和就业仍然是政策工具箱里重要的一环。
  6月11日早盘,基建板块集体走高,中设集团、建研院均一字开盘,苏交科大涨9%,中国交建大涨7%,中国铁建、新疆交建均涨逾6%。随着大基建板块的走强,水泥、钢铁、玻璃等周期性板块全线跟涨,祁连山、青松建化、耀皮玻璃、三钢闽光等涨幅居前。

  消息面上,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,允许将专项债券作为重大公益性项目资本金,突破了过往关于“债务性资金不得用于项目资本金”的限制,是今天大基建板块出现异动的直接原因。那么究竟什么是地方政府专项债,为什么允许将专项债券作为重大公益性项目资本金对基建板块构成利好呢?
 
  一般来说,中央政府发的债叫国债,地方政府发的债叫地方政府债。地方政府债又分为一般债和专项债。一般债券是地方政府为了弥补一般公共财政赤字而发行的地方债券,为了缓解地方政府临时资金紧张,主要投向没有收益的项目,用财政收入来偿还。而专项债指的是地方政府为某一专项工程项目融资而发行的债券,有一定收益的项目,偿还资金也是项目对应产生的收入,因此不计入财政赤字、不占用财政拨款。简单来说,专项债就是地方政府为特定项目建设进行融资,只要未来项目产生的收入大于债券的本息和,就可以发行专项债。

  那么允许将专项债券作为重大公益性项目资本金又是什么意思呢?首先所谓项目资本金,是指在投资项目总投资中,由投资者认缴的出资额,对投资项目来说是非债务性资金,出资人以自有资金出资承担。简单来说,只要不是发起人自己的钱,都不算是项目资本金。而此次《通知》允许将专项债券作为重大公益性项目资本金,制度性突破意义重大,有利于解决地方政府项目资本金不足的问题。
 
  需要注意的是,并非所有的专项债都可以将债权作为项目资本金,《通知》允许将专项债券作为“重大公益性”项目资本金。那么什么是重大公益性项目呢?此次印发的《通知》,进一步明确和扩大了重大项目的范围,即:对于部分实行企业化经营管理且有经营性收益的基础设施项目,包括已纳入国家和省、市、县级政府及部门印发的“十三五”规划并按规定权限完成审批或核准程序的项目,以及发展改革部门牵头提出的其他补短板重大项目。

  具体来说,是专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目,诸如铁路、国家高速公路、地方高速公路、供电、供气等项目。而且只是允许将部分专项债券资金作为一定比例的项目资本金,同时不得超越项目收益实际水平过度融资。此外,《通知》强调要把专项债券资金严格落实到实体政府投资项目,不得将专项债券作为政府投资基金、产业投资基金等各类股权基金的资金来源,避免了多层嵌套和多层杠杆导致新增隐性债务。
 
  《通知》对基建板块的影响有多大呢?根据国金预计,如果新增专项债资金全部作为资本金,有望新增基建投资6040亿元,对于全年基建投资的增速预测从年初的6.7%上调到10%左右,也就是说对于全年基建投资增速拉动为3.4个百分点。
 
  上海证券通认为,因为专项债融资不可能完全替代项目资本金,所以3.4个百分点的拉动作用存在明显高估,专项债资金允许作为项目资本金使用,对于基建投资的影响应该是托而不是举。但是不管怎样,考虑到目前国内需求下行压力和贸易战带来的外需不确定性,通过基建补短板拉动经济增长和就业仍然是政策工具箱里重要的一环,超跌的基建、周期性板块技术面本身也聚集了较大的反弹动能,值得逢低关注。
 
责任编辑:丁文峰
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