道道全（002852）：深度依赖包装油的“菜油第一股”

　　3月10日，新股道道全（002852）首登深交所，上市首日顶格上涨44.00%，发行价47.30元，涨停价68.11元，总股本1亿股，流通盘2500万股。
 

　　公司前身为湖南巴陵油脂有限公司，2014年更名为“道道全粮油股份有限公司”，主要从事食用植物油的研发、生产和销售，主要产品包括纯菜籽油、菜籽调和油和其他油品。

 

　　业绩方面，2014年至2016年期间，公司总营收分别为20.3亿、21.86亿和26.9亿，净利润分别为1.44亿、1.83亿和2.06亿。其中包装油收入占比分别为91.31%、89.12%和83.76%，散装油分别为7.69%、10.40%和15.70%。

 

　　虽然包装油收入占公司总收入的八成以上，但是其贡献的利润比例几乎是100%，散装油和粕壳绒类收入甚至处于亏损状态。可以看出，公司主营业务非常集中，利润来源完全依赖包装油收入。

 

　　企业经营方面，公司的市场定位十分明确,自成立以来一直以包装油销售和菜籽油类产品的推广两个经营核心，力推“道道全”品牌的包装菜籽油系列产品，2012年被认定为“中国驰名商标”，连续四次被评为“湖南省名牌产品”称号和“湖南省著名商标”。

 

　　从行业板块看，国内市场上，“金龙鱼”、“福临门”、“鲁花”三大品牌占据了大部分的包装油市场份额，作为后起之秀，公司“道道全”品牌在全国范围内知名度还比较低，市场占有率仅为2%左右。也正因为如此，公司力图在细分市场上占有一席之地，专供菜籽油品类。目前公司主要市场集中在长江流域，在细分市场占有较大比重的市场份额，尤其是在湖南、江西、湖北3省拥有较高的市场占有率。

 

　　我国油菜产油量占油料作物产油量55%左右，是国产植物油第一大油源，随着近年来包装油销售的持续增长，菜籽油的销售范围有扩大趋势，不断有以包装油为主要产品的大型菜籽压榨厂相继投产，在供给增加的推动下需求增长旺盛。

 

　　此外，值得注意的是，根据证监会披露的招股书，公司在上市之前的2013年，因为在执行国家临储菜籽油收购政策中，被发现存在将进口转基因菜籽油掺入临储库存的问题而被处罚并整顿。作为食品粮油企业，食品安全问题是头等大事，事关品牌形象、市场认可度以及企业生存的基础。

 

　　A股市场上，公司同行业的竞争对手主要有中粮生化（000930）、新赛股份（600540）。