【新股】常青股份：缺钱是主旋律 严重依赖单一客户

 

　　3月24日，新股常青股份（603768）登陆主板，上市首日顶格上涨44.00%，发行价16.32元，涨停价23.50元，总股本2.04亿，流通盘5100万股。

 

　　常青股份全称“合肥常青机械股份有限公司”，成立于2004年3月18日，是国内较早从事汽车冲压及焊接零部件的开发、生产和销售的汽车配件企业。

 

　　常青股份主要采用直销模式向江淮汽车、福田戴姆勒汽车、奇瑞汽车等国内整车厂家提供汽车冲压及焊接零部件产品，在汽车零部件细分领域市场占有率较高，形成了相对的领先优势。

 

　　由于公司入行较早，已经在国内汽车配套产业链中建立了稳固的客户群，尤其与本地的江淮汽车建立了稳定的战略合作关系，常青股份向江淮汽车配套的产品涵盖了其主要车型,涉及乘用车、商用车等各类车型,产品线丰富。

 

　　业绩方面，2014年至2016年期间，常青股份总营收分别为13.9亿、11.4亿、14.9亿，同比增长4.92%、-18.01%、31.26%；净利润0.88亿、0.77亿、1.48亿，同比增长-27.90%、-12.61%、92.25%。

 

　　具体来看，常青股份严重依赖单一客户，每年向江淮汽车及其关联方合计实现的销售收入占公司当期营业收入的比重都在60%以上，双方达成的订单金额却逐年减少，由2013年的9.8亿下降至2015年的7.17亿，与公司业绩下滑的趋势基本一致。

 

　　2016年常青股份业绩突然爆发，营收增长31.3%至15亿，利润增长92%至1.48亿，这和去年汽车行业的高景气度关系很大，此外公司毛利率提升3个百分点，费用控制的较好，也是2016年利润大增的主因。

 

　　现金流方面，目前常青股份账上只有4900万现金，而短期借款高达4亿。此外，IPO募投项目总金额10亿，其中补充流动资金及归还银行贷款占3亿，可以看出公司非常缺钱。

 

　　常青股份前三大股东均为自然人，分别是吴应宏、吴应举、朱慧娟，持股比例分别为31.86%、18.38%、11.64%，公司实际控制人为吴应宏、朱慧娟夫妇。

 

　　行业板块方面，常青股份所在的汽车零部件行业，相信不用小编再多说什么，本身没有太多可以憧憬的蓝图，完全与汽车行业周期息息相关。此外，公司还面临客户集中度较高、产品价格下降等行业风险。

 

　　同行业竞争对手方面，从事汽车零部件行业的公司太多，不胜枚举。仅安徽当地，常青股份主要的对手就有安徽大洋机械、合肥亿恒机械、合肥田源精铸、安徽福达汽车、安徽成飞集成、芜湖中瑞汽车等企业。A股市场上，汽车零部件行业的上市公司至少有80家以上，包括华域汽车（600741）、均胜电子（600699）、凌云股份（600480）、中鼎股份（000887）、中原内配（002448）等。