【新股】联泰环保：联泰系重回A股 营收下滑负债高企

　　4月13日，新股联泰环保(603797)正式登陆上交所主板，发行价5.96元，发行市盈率为22.98倍，总股本高达2.13亿股，其中流通股本仅为5334万股。上市首日顶格上涨43.96%。

 

　　联泰环保全称“广东联泰环保股份有限公司”，其前身汕头联泰水质净化有限公司成立于2006年4月14日。联泰环保主要从事城镇污水处理设施的投资、建设和运营管理业务，目前在广东、湖南等地方政府所授权的特许经营区域内负责城镇污水处理业务。

 

 

　　联泰环保目前已分别在广东和湖南两省成功运作了城镇污水处理项目4个，总污水处理能力达72万吨/日。各项目的单体日处理能力具有区域领先优势。汕头龙珠项目污水处理规模为26万吨/日,为粤东地区单体规模最大的污水处理厂；长沙岳麓项目处理规模为30万吨/日，是湖南省地区单体规模最大的污水处理厂。

 

 

　　业绩方面，2014年-2016年，联泰环保营业收入分别为2.22亿元、2.11亿元、2.01亿元，实现归属净利润4793万元、5418万元、6349万元，公司营收不断下滑但净利润稳步增长。

 

　　值得注意的是，联泰环保除营收逐年下降外，公司财务状况也不容乐观。2014年末、2015年和2016年公司合并口径的资产负债率分别为59.52%、61.69%和68.96%，已处于较高水平。此外，截止2016年末联泰环保共有8个污水处理项目服务费收费权进行了质押，尚有11.51亿元长期借款未偿还。

 

 

　　“十三五”期间，城镇污水处理行业的建设重点将由东部城市和主要的大中城市逐步向中西部、中小城市和县城渗透。污水处理领域是我国基础设施重点投资领域，也是各国基础设施建设中需要资金最多的行业。目前国家鼓励由国有企业、民间资本和外资共同参与投资的多元化体制发展。

 

　　联泰环保通过BOT、TOT、PPP模式、委托经营、兼并收购等策略手段，进一步做实、做深、做细广东、湖南市场，巩固提升当地市场份额，并逐步向其他区域扩张渗透。

 

　　A股市场潜在竞争对手有碧水源(300070)、国祯环保(300388)、巴安水务(300262)等。

 

 

　　公司前三大股东联泰集团、联泰投资、鼎航投资分别持股52.67%、17.09%、5.23%，合计持股占总股本74.99%。

 

　　联泰投资为联泰集团的全资子公司。联泰集团的实际控制人为黄振达、黄婉茹与黄建勲，与鼎航投资实际控制人黄国瑞为亲属关系，黄国瑞为黄振达的连襟，为黄婉茹和黄建勲的姨父。这也就意味着黄氏家族持股占74.99%，高度控股。

 

　　上海证券通发现，在联泰环保上市以前，联泰系就已经在资本市场上露过面。2013年2月，深国资公开转让深长城24.74%股权，而联泰系2004年从深国资手里接过深长城28%股权后，长期坐稳深长城第二大股东位置，市场普遍认为联泰系可以拿下这部分股权，但最终却由另一个黄氏家族黄光苗家族旗下的中洲地产拿下，深长城之后也改名为中洲控股(000042)。