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【新股】长川科技:利润依赖政府补贴 经营现金流糟糕

2017-04-17 14:45来源:上海证券通
导读 4月17日,新股长川科技(300604)正式登陆深交所创业板,发行价9 94元,公司主要从事集成电路专用设备的研发、生产和销售,利润高度依赖政府补贴,近三年补助分别占利润总额20 42%、39 88%和40 36%。
长川科技

  4月17日,新股长川科技(300604)正式登陆深交所创业板,发行价9.94元,发行市盈率为22.97倍,总股本7619.4万股,其中流通股本仅为1905万股。上市首日顶格上涨43.96%。
 
  长川科技全称“杭州长川科技股份有限公司”,其前身杭州长川科技有限公司成立于2008年4月10日。长川科技主要从事集成电路专用设备的研发、生产和销售,是一家致力于提升我国集成电路专用装备技术水平、积极推动集成电路装备业升级的高新技术企业和软件企业。
 
  经营亮点
 
  长川科技掌握了集成电路测试设备的相关核心技术,目前拥有57项专利权、29项软件著作权,是国内为数不多的可以自主研发、生产集成电路测试设备的企业。长川科技还承担了国家“十二五”规划重大专项项目、国家创新基金项目、浙江省重大科技国际合作专项等在内的十余项重大科研项目,被认定为浙江省重点企业研究院、杭州市研发中心和企业技术中心。
 
  财务状况
 
  业绩方面,2014年-2016年,长川科技营业收入分别为7828万元、1.02亿元、1.24亿元,实现归属净利润2426万、2491万、4142万,公司营收和利润都在稳步增长。其三年毛利率更是高达62.4%、62.6%、59.7%,远超同行业企业上市公司,不过其内政府补助的金额分别达到554.34万元、1194.97万元和1892.21万元,分别占利润总额20.42%、39.88%和40.36%,利润来源高度依赖补贴。
 
  值得注意的是,长川科技近三年经营现金流净额分别为-41万元、453万元、1671万元,非常糟糕。近三年应收账款净额分别为4214.6万元、7068.69万元、1.02亿元,占流动资产分别高达44.29%、35.02%、40.66%,对企业经营资金影响很大。
 
  行业及竞争对手
 
  半导体产业的市场规模从2014至今的增长几乎停滞。而集成电路方面,2015年我国产量同比增长13.10%,增速在全球保持领先,集成电路销售额占全球市场规模的21.1%,较2010年的8.6%提升明显。
 
  长川科技在A股市场的竞争对手有:北方华创(002371)、晶盛机电(300316)、京运通(601908)等。
 
  股东层
 
  长川科技董事长、总经理、实控人赵轶为第一大股东,持股28.94%;长川投资持股8.98%、国家集成电路产业投资基金持股7.50%分别二三大股东。第五大股东浙江天堂硅谷合丰创业投资持股4.76%,其股东中存在契约型基金及信托计划,这类股东通常很难通过证监会IPO审核。
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