【新股】康惠制药：产品涉及不合格与虚假宣传 营收停滞

 

　　康惠制药全称“陕西康惠制药股份有限公司”，成立于2009年12月24日，主营业务为中成药品的研究、开发、生产与销售，产品适应症广泛覆盖呼吸感冒类疾病、妇科类疾病、骨科类疾病、皮肤科类疾病与糖尿病类疾病等。

 

　　康惠制药产品种类比较丰富，拥有10余种剂型的107个中成药品种，拥有107个药品生产批准文号，是中成药行业拥有药品生产批准文号数量较多的企业之一。公司坤复康胶囊、复方双花片、消银颗粒及附桂骨痛胶囊列入《国家医保目录》，同时消银颗粒也列入了《国家基本药物目录》。

 

　　康惠制药目前拥有3个规模化GMP生产基地，18条标准化的片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、酒剂、合剂、茶剂、膏剂、搽剂、洗剂等生产线。目前，公司独家产品或独家剂型16个，国家发明专利19个，有多个品种列入国家医保目录，3个品种列入国家基本药物目录，7个品种列入省级基本药物目录。

 

　　业绩方面，康惠制药近几年营收陷于停滞，净利润增速也不稳定。2014年至2016年，康惠制药总营收分别为3.56亿、3.8亿、3.82亿，同比增长14.53%、1.08%、0.54%；净利润6274万、6221万、6523万，同比增长12.40%、-0.86%、4.87%。

 

　　康惠制药现金流状况良好，但是在净资产收益率方面，处于逐年下滑的趋势，由2014年的17.2%降至2016年的13.3%，主要是由于公司的现金增加，导致资产周转率下滑。

 

　　股东层方面，康惠制药控股股东为陕西康惠控股有限公司，实际控制人为王延岭，目前是公司董事长兼总经理。本次发行前，王延岭直接持有公司8.88%股份，并通过康惠控股间接持有公司52.87%股份，共计持股61.75%。

 

　　康惠制药主营业务属于中医药板块，2016年年底，我国首部中医药综合性法律《中华人民共和国中医药法》在全国人大常委会上表决通过，标志着业内翘首以盼三十载的中医药“国法”终于诞生。首部中医药综合性法律的出台，对中医药行业发展具有里程碑意义，也为我国中医药企业的发展开辟了新的发展空间。

 

　　今年2月，经国务院总理李克强签批，《“十三五”国家药品安全规划》正式发布。规划提出，将制修订国家药品标准3050个，包括中药民族药标准1100个、化学药品标准1500个、生物制品标准150个、药用辅料标准200个、药包材标准100个。中药行业在经历了长达三年的低迷期后，持续迎来政策红利。

 

　　在国家政策的引导和扶持下，国内大宗中药材价格在去年也出现回暖迹象，受上游价格持续上涨影响，多家中药企业在今年上调了产品价格，行业景气度不断回升。

 

　　虽然行业基本面向好，政策红利不断，但是康惠制药的消息面上利空也不少。公司生产的“参地益肾口服液”曾在辽宁大连地区停售，并在2014年登上陇南食药监局公示的虚假广告名单。2014年10月，公司生产的保健食品“古寒通”又登上了呼和浩特食药监局披露的虚假广告名单。仅仅2个月之后，2014年12月，公司生产的“芪药消渴胶囊”被甘肃市食药监局下令停售，“荣登”20种严重误导消费者药品广告名单。

 

　　康惠制药不仅深陷虚假广告宣传，更涉及药企的致命伤——产品不合格。2016年，康惠制药生产的消银颗粒和骨刺胶囊，先后被江西和江苏两省的食药监局查处不合格，并遭受处罚。