【新股】钧达股份：业绩一般 深度依赖第一大客户

 

　　钧达股份全称“海南钧达汽车饰件股份有限公司”，成立于2003年4月3日，主要从事汽车塑料内外饰件的研发、生产和销售，产品包括仪表板类、保险杠类、门护板类、装配集成及其他饰件。

 

　　业绩方面，2014年至2016年，钧达股份总营收分别为8.23亿、7.66亿、9.22亿，同比增长14.04%、-7.03%、20.51%；净利润5621万、4608万、5575万，同比增长3.31%、-18.01%、20.98%。

 

　　总体来看，钧达股份业绩一般，2016年营收和净利润随着下游汽车行业的高景气度有所反弹，毛利率稳定在25%，ROE只有10.5%并随着周转率下滑而逐年下滑。同时，公司应收款逐年增长，2016年年底接近2亿元，票据1亿元，好在同期应付款大增1.6亿，公司经营现金流才能保持增长。

 

　　股东层方面，钧达股份控股股东为中汽塑料，实际控制人为杨氏家族，包括杨仁元、陆惠芬、徐晓平、陆小红、徐卫东、陆玉红、徐勇、陆小文和陆徐杨九人。本次发行前，中汽塑料持有公司53.38%股份，杨氏家族通过直接和间接共计持有公司91%股份。

 

　　行业板块方面，其实没有太多可以说的，钧达股份作为传统的汽车内外饰的零部件供应商，其发展与汽车行业的景气度息息相关。近几年，我国汽车行业发展迅速，带动了汽车内外饰件的巨大需求。

 

　　汽车行业的集中度非常高，2016年，国内汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为2476万辆，占汽车销售总量的88.34%。这决定了上游零部件供应商必然存在客户集中度也较高的问题，钧达股份也不例外。

 

　　最近三年，钧达股份对前5大客户的销售收入，占公司营收的比例分别为70.88%、66.65%和63.29%。尤其是自公司成立伊始，就一直位列第一大客户至今的海马汽车，所占比例由2014年的29.75%上升至2016年的36.57%。并且海马汽车的全资子公司海马轿车还持有海南钧达公司4%的股权，属于关联交易。

 

　　目前A股市场上，同行业上市公司主要有新泉股份（603179）、京威股份（002662）、金马股份（000980）、鹏翎股份（300375）等。