走出阴霾 王者归来！重庆啤酒股价创近两年来新高

　　4月25日，重庆啤酒(600132)大涨6.57%，创下2015年7月以来新高。翻看重庆啤酒的K线图不难发现其跌宕起伏、惊心动魄的走势。而在这股价背后，是重庆啤酒黑天鹅事件一蹶不振后的王者归来。

 

 

　　重庆啤酒是A股市场中最具争议的股票之一。著名的“关灯吃面”便来源于重庆啤酒股吧中的一个帖子，而这条令人心碎的帖子，源于重庆啤酒做了17年的乙肝疫苗梦。

 

　　事情要追溯到1998年10月，重庆啤酒出资1435万元收购佳辰生物52%股权，正式进军乙肝疫苗项目的研发。2001年1月，重庆啤酒又增持佳辰生物的股权比例至93.15%。此后数十年时间中，重庆啤酒的乙肝疫苗概念遭到市场反复炒作，其估值已完全超过一个啤酒股的范围。2005年时重庆啤酒股价最低点为6.45元，而2011年最高涨至83.12元/股。

 

　　这场乙肝疫苗之梦一直做到2011年12月7日晚。当日重啤公告称，疫苗临床数据显示效果不佳；2012年5月，重庆啤酒董事会同意佳辰生物不申请“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期临床研究”的Ⅲ期临床试验；2013年9月，重庆啤酒的另一则揭盲公告显示，佳辰生物的治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗联合用药组的临床实验结果也无显著疗效。2014年年报显示，佳辰生物的净资产为-1.22亿元，净亏损2203.06万元。

 

　　在重啤第一个关于疫苗效果不佳的公告发布后，股价遭遇连续9个跌停，不仅是散户，机构投资者也损失惨重，尤其是当年持股10%以上的大成基金。

 

 

　　不过重庆啤酒很快就迎来了新的主人，并且回归啤酒主业。

 

　　2013年3月18日，世界啤酒巨头嘉士伯通过子公司持有重庆啤酒29.71%的股份，为第一大股东，也成为新的实际控制人。接下来，嘉士伯通过以每股20元的要约收购的方式，对重庆啤酒取得了绝对控制权，总计持有重庆啤酒60%的股权。原大股东重庆啤酒集团在2014-2015年期间减持了所有股份，与乙肝疫苗一起，彻底告别重啤。彼时重庆啤酒的全年净利润仅为7000余万元。

 

　　此后重庆啤酒主业的发展便进入快车道。2015年，嘉士伯授权许可重啤使用其核心品牌商标嘉士伯(Carlsberg)、乐堡(Tuborg)、凯旋1664白啤酒(Kronenbourg 1664 Blanc)及怡乐仙地(Jolly Shandy)，这四个品牌是嘉士伯最知名、最畅销的品牌，大幅提高了公司产能利用率。重庆啤酒在西部市场本就市占率极高，在产品升级的背景下，公司2015年实现营收33.2亿元。

 

　　这四款产品还迅速下沉至三四线城市的中高端市场，尤其是西部城市的KTV、酒吧等。据相关新闻资料，以凯旋1664为例，进货价在8元/瓶左右，而KTV、酒吧售价可达25元/瓶，与其他产品相比毛利巨大。在此背景下，2016年重庆啤酒实现归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比暴增375.57%。

 

　　2016年年报中透露的每10股派8元现金红利的巨额分红，也可以看出重庆啤酒已经走出乙肝疫苗的阴霾，步入高速发展的正轨。

 

　　此外，重庆啤酒还有着资产注入预期。根据嘉士伯关于解决同业竞争关系的承诺，2017-2020年期间嘉士伯将会把可能与重啤存在竞争关系的在华子公司并入重啤。目前嘉士伯在西部的啤酒资产主要有乌苏啤酒、拉萨啤酒、大理啤酒、兰州黄河佳酿、云南华狮啤酒、宁夏佳酿啤酒等，而乌苏啤酒和大理啤酒均有良好的口碑，并跟随西北、云南风味餐厅走向全国市场。据券商统计，潜在能够注入的产能与重啤目前规模相当。