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周大生:珠宝首饰偏爱姓“周” 李逵还是李鬼真假难辨

2017-04-27 13:42来源:
导读 4月27日,新股周大生(002867)登陆中小板,主要从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营,主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰,公司近几年营收成长缓慢,净利润却有较大的增幅,毛利率又比老凤祥高出3倍,数据的真实性让人存疑。
  4月27日,新股周大生(002867)登陆中小板,发行价19.92元,上市首日顶格上涨43.98%,涨停价28.68元,总股本4.78亿股,流通盘7685万股。
 
  周大生全称“周大生珠宝股份有限公司”,成立于2007年10月15日,主要从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营,主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰。
 
  周大生采取轻资产、整合运营型的经营模式,专注于品牌运营、渠道管理、产品研发和供应链整合,截至2016年底,公司拥有自营店294家,加盟店2162家。根据相关协会的数据,“周大生”品牌市场占有率在境内珠宝首饰市场排名第三,约4.3%左右,前两名为周大福(8.5%)和老凤祥(5.8%)。
 
  业绩方面,2014年至2016年,公司总营收分别为26.6亿、27.3亿、29.0亿,同比增长-0.54%、2.45%、6.33%;净利润3.24亿、3.53亿、4.27亿,同比增长32.62%、8.82%、20.84%。
 
  整体来看,周大生近几年营收成长缓慢,净利润却有较大的增幅,营收复合增长率为4.34%,净利复合增长率为14.68%。公司营收主要来自镶嵌首饰和素金首饰,分别占总营收的58.14%和28.16%;自营店主营收入占比为31%,加盟店收入为60%。
 
  不过公司数据看起来疑点颇多,以第二名的老凤祥(600612)为例,2015年总营收357亿,净利润仅11.2亿,珠宝首饰毛利率10.20%。而周大生2015年营收仅27.3亿,净利润却有3.53亿,毛利率高达30%以上,令人费解。此外公司账上现金4.2亿,短期借款1.2亿,这个现金比例很难与一个珠宝零售行业排名第三的巨头挂钩起来。
 
  股东层方面,周大生控股股东为周氏投资,实际控制人是周宗文、周华珍夫妇。本次发行前,周氏投资持有公司67.50%股份,周宗文、周华珍二人通过周氏投资、金大元、泰有投资间接持有公司78.50%股份。
 
  行业板块方面,我国是全球珠宝首饰行业增长最快的国家,随着经济水平提高,消费升级驱动,珠宝首饰行业市场空间广阔。2015年我国黄金珠宝首饰零售总额为5200亿元,同比去年增长3.85%。
 
  珠宝首饰行业,品牌是关键。小编受限于自身的知识面,对珠宝首饰行业品牌了解不多,仅对周大福、周生生、老凤祥、老庙黄金等这些传统品牌比较熟悉。对于周大生是否故意与周大福、周生生这些老品牌雷同,我不敢妄下判断,但是从基本面上看,周大生号称4.3%的市占率,营收却不足市占率5.8%的老凤祥的十分之一,但是毛利率又比老凤祥高出3倍,数据的真实性让人存疑。
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