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迪贝电气:客户集中度高 结束连续5年的业绩负增长

2017-05-02 13:51来源:
导读 5月2日,新股迪贝电气(603320)登陆主板,主要从事制冷压缩机电机的研发、生产及销售,广泛应用于冰箱、冰柜、中央空调、陈列柜、冷库等制冷设备中,公司业绩已经连续5年下滑,突然在2016年实现了营收和净利润的正增长。
  5月2日,新股迪贝电气(603320)登陆主板,发行价9.93元,上市首日顶格上涨44.01%,涨停价14.30元,总股本1亿股,流通盘2500万股。
 
  迪贝电气全称“浙江迪贝电气股份有限公司”,前身为“浙江绍兴新星机电有限公司”,成立于1993年12月27日,主要从事制冷压缩机电机的研发、生产及销售,广泛应用于冰箱、冰柜、中央空调、陈列柜、冷库等制冷设备中。
 
  经过多年积累,迪贝电气形成年产冰箱压缩机电机950万套和商用空调压缩机电机20万套的生产能力,与国内最主要的压缩机生产商华意压缩、加西贝拉、钱江制冷、新霓虹等建立了长期稳定的合作关系,是国际制冷巨头丹佛斯、艾默生的电机供应商。
 
  业绩方面,2014年至2016年,公司总营收分别为4.43亿、4.19亿、5.12亿,同比增长-7.59%、-5.43%、22.14%;净利润3296万、2630万、4589万,同比增长-19.25%、-20.19%、74.46%。
 
  如果把时间线再往前推,迪贝电气业绩已经连续5年下滑,突然在2016年实现了营收和净利润的正增长,主要原因是公司冰箱压缩机收入增长明显,在拓展变频冰箱压缩机电机的同时,轻型商用压缩机方面仍保持很高增速。
 
  此外,公司净利润增速远远高于营收增速,一方面是由于2015年的净利润基数较低,另一方面是产品涨价幅度较大,毛利率增加至17.5%,同时公司费用率整体控制的比较好,费用增速低于营收增速。
 
  股东层方,迪贝电气控股股东为迪贝控股有限公司,实际控制人为吴建荣与吴储正。吴建荣和吴储正二人通过直接或间接持股方式共计持有公司67.50%股份。其中,吴建荣是迪贝电气董事长,吴储正为公司董事兼总经理,吴储正的丈夫邢懿烨是公司董事兼副总经理。
 
  迪贝电气属于压缩机的上游电机行业,是制冷压缩机行业的细分领域,其市场发展状况受下游家用冰箱、空调、商用制冷等领域的发展状况影响很大。目前,全球家电制造业基地已经转移至中国,我国已经成为全球最主要的冰箱、空调压缩机制造国,并且形成了比较集中的市场格局。
 
  2017年我国空调行业迎来开门红,一季度产销数据远超市场预期。数据显示,2017年1季度,我国空调行业总产量3458万台,同比增长35.6%;销量3503万台,同比增长32.9%。其中,3月份空调产销量同比增长32.6%和24.9%;2月份家用空调内销暴涨115%,外销大增43.4%。
 
  虽然空调行业保持高景气度,但是近两年冰箱和冰柜行业增速缓慢,国内销量增速低于海外市场。迪贝电气在冰箱冰柜领域的市场占有率也呈现逐年下滑的趋势,由2014年的7.2%下降至2016年的6%。随着我国冰箱压缩机行业的整合及参与国际市场竞争,我国冰箱压缩机市场份额逐步向以华意压缩为代表的大型压缩机生产企业集中。
 
  由于压缩机行业集中度非常高,导致迪贝电气对大客户华意压缩的依赖度较深,业绩也深受华意压缩的产销规模影响。2014年,公司对包括华意压缩在内的前五大客户的合计销售额,占当期主营业务收入的比例高达98.23%。
 
  整体来看,迪贝电气是一个典型的中游设备制造商,市场占有率不算很高,业绩也比较一般,整体发展与冰箱、空调等制冷行业的周期性息息相关。
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