保隆科技：汽车零部件行业的绩优股 净利保持高增长

 

　　保隆科技全称“上海保隆汽车科技股份有限公司”，成立于1997年5月20日，主要从事汽车零部件产品的研发、生产和销售，主要产品包括排气系统管件、气门嘴、汽车轮胎压力监测系统(TPMS)、平衡块、汽车结构件和传感器。

 

　　保隆科技具备一定的技术实力，目前拥有境内专利104项，境外专利10项，与佛吉亚、天纳克、康奈可、彼欧、麦格纳等一级零部件供应商建立了长期、稳定的合作关系，为福特、通用、宝马、奥迪、丰田、现代、奔驰等整车厂商旗下众多车型提供相应零部件。

 

　　最近几年，保隆科技在一众汽车零部件企业中，业绩可谓十分亮眼。2014年至2016年，公司总营收分别为12.3亿、13.9亿、16.8亿，同比增长15.45%、13.10%、20.98%；净利润0.42亿、0.68亿、1.32亿，同比增长33.06%、63.44%、94.60%。

 

　　具体来看，保隆科技净利润增速远高于营收增长，主要是因为原材料价格下降以及人民币汇率贬值带来的毛利率提升。公司毛利率过去三年分别为31.3%、33.4%、35.34%，净利率分别为5.5%、7%、10.5%，都呈逐年上升的趋势。公司现金流也保持着高增长，2016年经营现金流净额同比增长70%至1.73亿，几乎和净利润相等。

 

　　保隆科技实际控制人为陈洪凌、张祖秋、宋瑾。其中陈洪凌自公司成立以来一直为公司第一大股东，并担任公司董事长职务；陈洪凌、宋瑾是夫妻关系，为公司创始股东；张祖秋是陈洪凌的同学，一直担任公司总经理。

 

　　行业板块方面，作为汽车零部件供应商，保隆科技的发展与汽车行业休戚相关。2015年我国汽车零部件工业总产值越13000亿，占汽车工业总产值29.79%，而我国汽车零部件工业总产值近十年复合增长率达到12.39%，发展趋势良好。

 

　　由于整车制造商对配套的零部件企业的要求非常严格，实力较弱的零部件企业很难进入OEM市场。保隆科技的优势主要在于成本相对较低、可以提供定制化服务、客户需求处理更为灵活及时、能提供更具开放性的技术开发协作配合客户更好地完成项目攻关并且产品开发响应更为快速等。
 

 

　　细分市场中，保隆科技主要产品为排气系统管件和气门嘴等。其中，汽车排气系统市场已形成成熟、完整的供应体系，一级供应商负责汽车排气系统的总装并生产部分核心部件，并向整车制造商供应汽车排气系统模块，汽车排气系统一级供应商主要由佛吉亚、天纳克、康奈可等全球知名零部件供应商构成，市场集中度较高。

 

　　而气门嘴市场需求主要分为OEM市场和AM市场，汽车产量决定OEM市场需求量，汽车保有量决定AM市场需求量。气门嘴OEM市场主要由本公司、Sensata（原Schrader）、Pacific、Alligator、Wonder等供应，上述企业已与全球主要汽车集团建立了长期的合作关系，相互之间的合作较为稳定，外围企业很难进入。

 

　　最近主营业务为汽车零部件的新股很多，在基本面方面，保隆科技是较为优质的公司。不仅过去几年业绩保持高增长，而且在细分行业拥有一定的核心竞争力，市场占有率也很高。如果要列举缺点的话，以代工为主、对上下游的依赖性较强、主营产品过于单一算是需要投资者注意的地方。