卫光生物：业绩较为稳健 血制品行业龙头

　　6月5日晚间，新股卫光生物（002880）网上中签结果出炉，网上发行最终中签率为0.0251%，已中签的投资者请在6月6日，也就是今天完成缴款认购。卫光生物将于近期登陆中小板，总股本1.08亿股，流通盘2700万股，发行价25.11元。

 

　　卫光生物全称“深圳市卫光生物制品股份有限公司”，由深圳市光明集团有限公司和国药中生武汉生物制品研究所有限责任公司合资组建，成立于2001年10月22日，是一家从事生物制品生产、销售及研发的国家级高新技术企业，主要业务为血液制品的生产、销售和研发。

 

　　卫光生物现已取得3大类9种产品21种规格的血液制品产品批准文号，主要产品为人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（ pH4）、乙型肝炎人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白等。公司拥有7个全资单采血浆子公司，其中5家位于广西，现有浆站覆盖人群超过1300万人，拥有稳定的原料血浆供应队伍。

 

　　最近三年，卫光生物业绩增长较为稳健，虽然营收增速有所下滑，但是净利润增速保持不错。2014年至2016年，公司总营收分别为4.53亿、5.01亿、5.66亿，同比增长27.47%、10.64%、13.01%；净利润1.01亿、1.25亿、1.53亿，同比增长13.12%、24.18%、22.72%。

 

　　具体来看，卫光生物业绩增长主要来源于人血白蛋白和破伤风人免疫球蛋白的销售增长。其中，人血白蛋白产品连续三年提价，2016年产品销售均价提高了4.19%，破伤风人免疫球蛋白的营收占比也由2015年的2.60%上升至2016年的7.34%。

 

　　卫光生物综合毛利率稳步上升，最近三年分别为44.03%、 46.24%和46.98%。由于费用控制较好，公司净利率也由2014年的24.61%增长至2016年的27.07%。

 

　　股东层方面，卫光生物控股股东为光明集团，实际控制人为深圳市光明新区管理委员会。本次发行前，光明集团持有公司90%股份，深圳市光明新区管理委员会持有光明集团100%的股权。

 

　　行业板块方面，卫光生物属于生物制品行业，再细分一点，属于血制品行业。血液制品是将血液中不同的蛋白组分分离后制备成的各种产品，针对不同病症的患者使用。最近几年，由于血液制品始终供不应求，我国血液制品的价格持续上涨。2016年，国内人血白蛋白市场所需的血液制品采浆量约为1万至1.2万吨左右，但是当年血液制品采浆量仅为7100吨，缺口非常大。

 

　　目前，我国血液制品生产企业约有28家，有25家通过2010年版GMP证书认证，虽然企业规模有所不同，年投浆量从数十吨到数百吨不等，但是企业产品质量和技术水平相近。
 

 

 

　　从市场占有率看，以pH4为例，上海莱士（002252）、华兰生物（002007）、泰邦生物、中生集团这前四大企业市占率比较接近，占据了全国52%以上的市场，卫光生物排名第六，市占率不足第四名的三分之一。

 

　　从浆站数量看，上海莱士有37个浆站、华兰生物有23个浆站、天坛生物有19个浆站，而卫光生物目前共7个浆站，其中5个在广西，2个在广东，规模和地域性都较差。整体来看，卫光生物相比起同行业的竞争对手来说，没有明显的优势。