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广州酒家:“不务正业”卖月饼 打破A股8年无餐饮公司上市魔咒

2017-06-15 13:57来源:
导读 6月15日,新股广州酒家(603043)开始进行网上和网下申购,预计中签率0 038%,6月19日为中签公布及缴款日,虽然广州酒家名字里有“酒家”,但是其实它并非一家传统意义上的餐饮企业,因为公司的主要营收并来自于月饼等食品制造业务的收入,此次上市发行打破了A股8年无餐饮公司上市的魔咒。
  6月15日,新股广州酒家(603043)开始进行网上和网下申购,申购代码732043,发行价13.18元,申购上限1.5万股,顶格申购所需市值为15万元。广州酒家总股本3.54亿股,本次发行量5000万股,网上发行1500万,预计中签率0.038%,6月19日为中签公布及缴款日。
 
  广州酒家全称“广州酒家集团股份有限公司”,始建于1935年,是一家有着80多年历史的老字号餐饮企业,以经营传统粤菜驰名,素有“食在广州第一家”的美誉。公司目前拥有十多间酒家、一个大型食品加工基地以及一百多家食品连锁商场,旗下“广州酒家”、“秋之风”等商标被评为广东省著名商标。 
 
  广州酒家利口福月饼是广式月饼的知名品牌,连续多年产销量位居全国同行业之首,并曾被评为“中国名牌产品”、“中国月饼第一家”、“国饼十佳”、“中国烘焙最具竞争力十大品牌”等。
 
  其实广州酒家早在2010年就启动了上市进程,最初希望登陆深圳交易所,但是在餐饮行业大环境、国家狠刹中秋送礼之风、食品安全难以控制、收入成本无法计量等各种因素下,于2014年被证监会拒之门外。在沉寂了一段时间之后,公司于2015年选择冲击沪市并且成功过会,不仅圆了自己7年来的上市梦,而且打破了8年来A股没有餐饮公司上市的魔咒。
 
  股东层方面,广州酒家的控股股东和实际控制人为广州市国资委,本次发行前,持有公司78.67%股权。除广州市国资委外,公司其他股东持股比例非常小,没有持有发行人5%以上股份的股东,第二大股东温祈福持股2.22%。
 
  业绩方面,作为一家餐饮企业,广州酒家的持续盈利能力自然最受投资者关注。2014年至2016年,公司总营收分别为15.6亿、17.4亿、19.4亿,同比增长5.50%、11.65%、11.49%;净利润2.25亿、2.35亿、2.67亿,同比增长2.12%、4.27%、13.67%。
 
  具体来看,虽然广州酒家名字里有“酒家”,但是其实它并非一家传统意义上的餐饮企业,因为公司的主要营收并非餐饮而是来自于月饼等食品制造业务的收入。2016年,公司餐饮业务收入4.63亿,占总营收的23.92%;月饼销售收入8.01亿,占比41.39%。再加上速冻食品、腊味等其他产品,食品制造业务收入14.3亿,占比达到了73.95%。可以看出,月饼系列产品才是公司最重要的收入和利润来源。
 
  公司现金流非常充裕,过去三年账面现金分别为2.17亿、2.32亿、2.52亿。截止2016年底,公司总资产为13.3亿,净资产9.5亿,货币资金7.33亿,没有任何借款。
 
  行业板块方面,说到餐饮行业那就不得不谈谈国家出台的限制“三公”消费的政策。2012年4月,时任国务院总理温家宝主持国务院常务会议,要求省级政府两年内全面公开“三公经费”,“三公经费”公开令箭剑指省级政府。
 
  随后,中央陆续出台了“八项规定”、“六项禁令”和“反四风”政策,在全国掀起了反腐风潮,无论是持续时间还是监管力度都远远超过了社会的预期。其中受到冲击最大的,莫过于高端白酒和餐饮行业。
 
  在经历了连续多年的高增长后,高端餐饮业和白酒行业都迎来了最冷的冬天。2013年,在A股上市的全聚德、湘鄂情、西安饮食三家公司首次出现负增长,湘鄂情净利润下降幅度高达388%,与高端餐饮也一脉相承的白酒行业也迎来了大洗牌。
 
  如今,曾头顶“民营餐饮第一股”的湘鄂情在去年的6亿元巨亏压力之下被迫转型,今年8月已宣布更名为中科云网,开始逐步剥离餐饮业务。但是广州酒家依靠着多品牌带动下的多元化经营模式,在行业大衰退的背景下业绩不仅没有下滑,而且逐年稳健增长。在经历了深度调整后,高端餐饮行业最困难的时期已经过去,未来在消费升级的推动下,餐饮行业景气度有望逐步回暖。
 
  整体来看,广州酒家资产质量良好,现金流状况也非常不错,从过去几年的经营状况来看营收及利润增速非常缓慢,两者的复合增速都只有10%左右,未来大概率会成为一个高分红的蓝筹股。公司不是传统的餐饮企业,主营的月饼业务连续多年产销量位居全国第一,在同行业有着举足轻重的竞争地位。公司的速冻食品尚处于发展阶段,虽然目前市场占有率不高,但是公司已从战略高度决定今后大力发展速冻食品,未来能否形成新的利润增长点值得期待。
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