君禾股份：行业发展前景暗淡 未来难有突出表现

　　君禾股份（603617）于2017年6月21日进行网上和网下申购，此次发行总数2500万股，网下初始发行数量为1500万股，为本次发行数量的60%；网上初始发行数量为1000万股，为本次发行数量的40%。发行市盈率17.53倍，申购代码为：732617，申购价格：8.93元，单一帐户申购上限10000股，申购数量1000股整数倍。

 

 

　　君禾股份全名君禾泵业股份有限公司，君禾股份是一家以研发制造家用水泵为主的高新技术企业。公司成立于2003年4月，总公司及下属子公司员工一千余人，拥有现代化标准厂房近10万平方米。形成四大系列共计200万台以上的年生产能力，是全球家用水泵产业优秀的制造商。公司秉承“君子以德、禾生天下”的经营理念，不断拓展国际市场，产品远销欧洲、美洲、澳洲等地区。

 

 

　　公司专业从事家用水泵及其配件的研发、设计、制造及销售。主要产品包括潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵等四大系列，产品广泛应用于家庭供排水、排污，园林和农业灌溉，居家清洗和美化等领域。主要客户包括安海、凯驰、OBI(欧倍德)、翠丰、安达屋等大型跨国公司。

 

　　截止2016年末，公司拥有的各项国内专利203项，其中发明专利13项、实用新型专利51项、外观设计专利139项；拥有各项境外专利52项，其中实用新型专利2项、外观设计专利50项。经过多年的自主创新和持续研发投入，公司积累了丰富的产品研发经验，在家用潜水泵、花园泵等主要产品领域具有较强的技术优势。

 

 

　　君禾股份2014年至2016年营收分别为4.32亿、4.35亿和4.93亿，同比增速依次为10.5%、0.77%和13.2%，净利润方面，2014年至2016年公司分别为3000万、3400万和5500万，同比增速依次为22.9%、11.1%和63.2%。另外从2017年一季度来看，公司的营收为1.84亿，一季度净利润为2400万，同比增长27.5%。

 

　　截止到2016年底，公司的净资产为2.38亿，总资产为4.61亿，其中货币资金为3400万，应收账款为9400万，存货为1.3亿。公司当前的短期借款为8500万，过去几年短期借款一直维持在1亿左右。经营现金流方面，2014-2016年分别为3200万、7300万和5800万，表现还算不错。

 

　　君禾股份6月12日发布2017年上半年业绩预告，预计公司2017年1-6月净利润为3400.00万元～3900.00万元，同比增长7.73%～23.58%。

 

 

　　公司前五大股东分别为宁波君禾投资控股有限司、宁波君联投资管理有限公司、陈惠菊、宁波君之众投资合伙企业（有限合伙）和张君波，分别持有公司5360.28万股、992.64万股、476.46万股、393.70万股以及126.92万股，持股比例分别为71.47%、13.24%、6.35%、6.25%以及1.69%。

 

　　君禾控股持有公司5360.28万股，占公司股本总额的71.47%，系公司控股股东，张阿华、陈惠菊和张君波分别持有君禾控股40%、30%和30%的股权。此外，张阿华、陈惠菊和张君波通过君联投资间接持有公司992.64万股，陈惠菊、张君波合计直接持有公司603.38万股，张阿华、陈惠菊和张君波直接和间接合计持有公司6956.30万股，占公司发行前股本总额的92.75%，张阿华、陈惠菊和张君波最近三年直接和间接持有并控制的股份比例均超过50%，为公司的实际控制人，其中张阿华与陈惠菊为夫妻关系，张君波为张阿华和陈惠菊之子。

 

 

　　泵业是一个比较成熟的行业，门槛较低，国内相关企业众多，竞争激烈，行业集中度很低。过去几年行业的增速不断趋缓，15年同比有所下滑，同行利欧股份（002131）和新界泵业（002532）都在转型。君禾实业的营收在过去几年保持了增长，但增速非常一般，利润方面，靠着毛利率的提升，16年取得较为优秀的表现，但持续性很难。综合而言，君禾股份在行业内算是具有较强竞争力的公司，但其所在行业前景暗淡，未来难有突出表现。A股中相关上市公司还有华意压缩（000404）、天马股份（002122）、海源机械（002529）、通裕重工（300185）、秦川机床（000837）、双传动力（002472）等。