华大基因：基因测序行业绝对龙头 核心团队IPO前出走

　　7月5日，新股华大基因（300676）开始进行网上和网下申购，发行价13.64元，申购上限1.2万股，顶格申购所需市值为12万元。华大基因总股本3.6亿股，本次发行量4010万股，网上发行为1200万股，预计中签率0.036%，7月7日为中签公布及缴款日。被誉为“生物界的腾讯”、“基因测序界老大哥”的华大基因终于成功登陆A股了！

 

 

　　华大基因全称“深圳华大基因股份有限公司”，主营业务为通过基因检测等手段，为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务，涉及生育健康、基础科研、肿瘤及其他疾病等医疗领域。

 

 

　　华大基因前身为华大医学，曾经因承担国际人类基因组计划“中国部分”而名噪一时，后来又先后完成了国际人类单体型图计划、水稻基因组计划、家蚕基因组计划、家鸡基因组计划、抗SARS研究、炎黄一号等多项具有国际先进水平的科研工作。

 

　　目前，华大基因已经发展成为全球最大的基因组学研发机构、国内最大的高通量测序服务提供商和最大的二代测序服务提供商，覆盖了全球100多个国家和地区，包括国内31个省市自治区的2000多家科研机构和2300多家医疗机构；欧洲、美洲、 大洋洲等地区合作的海外医疗和科研机构超过3000家，形成“覆盖全国、辐射全球”的网络布局。

 

　　华大基因曾被顶级学术期刊《自然》评为“世界领先的遗传学研究中心”和“基因组学、蛋白质组学和生物信息分析领域的领头羊”。截至2017年5月4日，华大基因累计发表论文超2173篇，其中在国际四大顶尖学术期刊《自然》系列、《科学》、《细胞》、《新英格兰医学》上共发表文章256篇，被SCI收录了1759篇。

 

 

　　业绩方面，2014年至2016年，华大基因总营收分别为11.3亿、13.2亿、17.1亿，同比增长8.08%、16.50%、29.79%；净利润0.28亿、2.62亿、3.33亿，同比增长-79.30%、832.05%、26.93%。2017年一季度，公司实现营收3.88亿，同比增长27.99%；实现净利润0.94亿，同比增长25.71%。

 

　　可以看出，作为基因测序界声名赫赫的华大基因，业绩只能说中规中矩，营收稳健增长，净利润受产品线战略调整影响，波动较大。2014年华大基因曾经想在海外市场上市，失败后一度回归A股，借壳和IPO均被否，主要就是营业利润从2013年的1.99亿元下降至5355万元，降幅为73%。

 

　　对于如此大的业绩波动，华大基因并未在招股书中解释详细原因。但是从采购单中可以发现，2014年下半年，Illumina突然将测序试剂的价格提高了55.81%，导致华大基因的成本大幅上涨，毛利率下滑严重，费用率飙升，最终导致2014年公司净利润增速下降了近80%。

 

　　盈利能力方面，华大基因过去三年毛利率分别为45.92%、55.55%、58.44%，保持较高水平并且逐年上升，同时生产成本的持续下降。具体来看，生育健康类服务业务是公司毛利率提升的主要来源，由2014年的48.54%大幅提高至2016年的76.41%；基础科研类服务毛利率由48.91%下滑至41.03%；复杂疾病类服务的毛利率由36.07%小幅下滑至33.59%。

 

　　但是2016年，华大基因ROE为10.4%，同比仅增长1%，虽然公司的杠杆率比较低，净利率比较高，但由于周转率太低，整体来看，公司的盈利能力非常低。

 

　　现金流方面，华大基因去年货币资金7.49亿元，短期借债300万元，账面资金非常充裕。　　

 

 

　　华大基因控股股东为深圳华大基因科技有限公司，即华大控股，公司实际控制人为汪建。本次发行前，华大控股直接持有公司41.33%股份，通过华大三生园间接持有公司1.09%股份，共计持股42.42%。

 

　　汪建，现任华大基因董事长，华大控股董事长、总经理，曾任华大研究院院长，1999年，为参与人类基因组计划（1%部分），汪建创建了华大基因。在他的带领下，年轻的华大团队于2007年完成绘制第一个中国人基因组图谱，2008年后陆续启动炎黄计划、千人基因组计划及人类胃肠道菌群元基因组等研究工作。

 

　　值得注意的是，2015年下半年，在递交IPO申请材料的前夕，华大基因发生了有史以来最大的一场人事地震。华大基因CEO王俊、CEO李英睿、COO吴淳、CIO黎浩等核心高管层的四位成员，几乎在同一时间从华大离职。对于这场蹊跷的人事变局，外界甚感惊诧，并引发了关于汪建与王俊的“宫斗”猜测。

 

　　王俊离职后创办了碳云智能，由于持有华大基因10.5%的股份，有竞业禁止的约束，不得与华大基因同业竞争，所以碳云智能的业务方向为建立一个基因大数据平台，运用人工智能技术处理这些数据，帮助人们做健康管理。

 

　　其实，王俊仅仅是华大离职创业者的其中之一。过去数年来，华大基因的管理层、销售骨干、实验室骨干，如星星之火般向外播撒，几成燎原之势。整个行业里，几乎所有稍具知名度与影响力的企业，皆由华大离职者创办，也正式因为如此，华大基因被称为中国基因行业的“黄埔军校”。

 

 

　　具有来看，华大基因主要有三大业务板块：生育健康类服务、基础科学研究服务、复杂疾病类服务。我国目前的出生缺陷发生率高达5.6%，其中遗传性疾病是导致出生缺陷的主要原因，生育健康类服务市场前景广阔，也是华大基因的核心业务，占据了公司54%的营业收入来源。

 

　　在基础科学研究服务业务方面，华大基因为全世界的生物、农业和医学等领域研究者提供从基因测序到生物 信息分析的一整套基因组学解决方案，以及基于非测序技术的科研解决方案，例 如基因分型、蛋白质组学和寡核苷酸合成服务。

 

　　复杂疾病类服务业务方面，华大基因主要对各类复杂疾病的致病机理和发展情况进行深入研究，协助疾病研究者充分认识各类复杂疾病的遗传机制，并依据这些研究结果，指导医生更好地开展针对不同人群的疾病预防、诊断、预后以及用药指导，帮助医疗机构实现临床复杂疾病的防控。

 

　　往大方向上说，华大基因属于生物产业，细分领域上属于基因测序行业。基因测序是全球前沿科学的风口之一，它和人工智能一起，被业界认为未来将对人类社会造成革命性的影响，具有改变世界并且影响我们每一个人的深远意义。近几年来，全球基因测序市场飞速发展，从2007年的7.94亿美元增长到2015年的59亿美元，预计到2020年将达到138亿美元，年复合增长率为18.7%。

 

　　基因组学应用的产业链上游为测序仪器、设备和试剂供应商；中游为基因测序与检测服务提供商；下游为使用者，包括医疗机构、科研机构、制药公司和受检者。华大基因作为基因测序与检测服务提供商，主要面对来自基因测序提供商的竞争

 

　　2013年3月，华大基因成功完成对美国上市公司Complete Genomics的收购，实现了基因测序上下游产业链的闭环。并于2015年相继推出具有完全自主知识产权、具有国际先进水平的高通量测序系统“超级测序仪”―Revolocity及桌面化测序系统BGISEQ-500。

 

　　华大基因名声在外，相信已经无需多言，各路风投在IPO前争相高位买入已经证明大家对它的看好，不过小编在这里还是要波一点凉水。整体来看，华大基因确实是新股中为数不多的好股之一，也毫无疑问是全球最大的测序机构，国内其他的竞争对手不论从企业规模、机器数量，还是数据生产能力和技术专利上，与华大基因均不在一个量级上。但是公司业绩与它的名气相比不能匹配，盈利能力不算特别出色，利润率较低，公司核心团队和半个董事会出走对公司的影响也有待观察。