嘉泽新能：发行价仅1.26元创25年新低 便宜真的有好货吗？
2017-07-10 13:09来源：
导读 7月10日，新股嘉泽新能（601619）开始进行网上和网下申购，7月12日为中签公布及缴款日，公司1 26元的发行价，创下了A股25年来的新低，但是便宜真的有好货吗，让我们来简单分析一下嘉泽新能的基本面情况。
7月10日，新股嘉泽新能（601619）开始进行网上和网下申购，申购代码780619，发行价1.26元，申购上限5.8万股，顶格申购所需市值为58万元。嘉泽新能总股本17.4亿股，本次发行量1.9亿股，网上发行5811万股，7月12日为中签公布及缴款日。
嘉泽新能的发行市盈率仅为17.87倍，低于其所在行业18.64倍的发行市盈。同时，1.26元的发行价，使嘉泽新能成为A股25年以来发行价最低的新股。但是，便宜真的有好货吗？让我们来简单分析一下嘉泽新能的基本面情况。
公司简介
嘉泽新能全称“宁夏嘉泽新能源股份有限公司”，成立于2010年4月16日，是一家致力于绿色能源开发的大型民营发电企业，主要从事集中式风力和光伏发电的开发运营。未来，公司将进一步开拓分布式发电、智能微网等业务，通过设立售电公司、借助电网交易中心等方式，形成直接售电的能力，最终成为一家集发电、输电、售电于一体的综合性新能源电力供应商。
财务情况
业绩方面，嘉泽新能业绩在去年突然爆发，营收暴增，净利润更是翻了1.6倍。2014年至2016年，公司总营收分别为3.89亿、3.76亿、6.92亿，同比增长64.12%、-3.48%、84.12%；净利润5046万、5202万、1.37亿，同比增长17.46%、3.09%、163.30%。
具体来看，嘉泽新能的核心业务是风电，营收占比高达90%，光伏发电占比很小，仅8.97%。从发电量看，2016年，公司风力发电并网容量为695.50MW，而光伏发电并网容量仅为50MW，智能微网发电并网容量更是少的可以忽略不计，为2.38MW。
公司营收增长的趋势与新建风电电场的并网发电进度一致。2015年，公司营收下降，净利润增速放缓，主要原因是弃风限电、弃光限电的损失电量比例较高；而到了2016年，由于大量风电项目并网发电，同时并入了多家子公司报表，导致了公司业绩在2016年取得了爆发式增长。
由于嘉泽新能所处的电力行业是典型的资金密集型行业，前期需要大量的资金来完成电力生产的基础设施建设，因此公司主营业务成本中主要是电场机器设备的折旧，占主营业务成本的85%左右。截止2016年底，公司总资产78.8亿，净资产20.7亿，负债高达58亿，负债率达74%。其中，货币资金5.45亿，长期借款高达45.8亿。
可以看出，嘉泽新能是非常典型的重资产企业，按照现有的净资产、债务和现金流情况，说公司处于资不抵债的现状也完全不为过。
股东层
嘉泽新能前四大股东分别为金元荣泰、科信源、嘉实龙博、高盛亚洲，本次发行前分别持股35.86%、23.71%、 22.61%、15.65%。陈波通过嘉泽集团间接控制金元荣泰和嘉实龙博，因此公司实际控制人为陈波，间接持有公司58.46%股份。陈波，现任公司董事长一职，中国国籍，但是拥有美国永久居留权。
行业板块
从大方向上看，嘉泽新能属于新能源行业，细分领域上属于风力和光伏发电环节。“十二五”期间，我国风力、光伏等新能源发电取得了快速发展。风力发电累计装机容量从2010年的3131万千瓦增长到2015年的12671万千瓦，光伏发电累计装机容量从2010年的86万千瓦增长到2015年的4318万千瓦，累计装机容量和年度新增装机容量均居全球前列。
目前，我国已经成为全球风力发电规模最大、增长最快的市场。根据全球风能理事会统计数据，2015 年，我国新增风电装机容量30753MW，占当年全球新增装机容量的48.5%，累计风电装机容量14.54万MW，占全球累计风电装机总量的33.6%，均位居全球第一。
根据能源发展“十三五”规划，我国将继续大力推进风电、太阳能等可再生能源的发展，提高可再生能源发展质量和在全社会总发电量中的比重，到2020年底，风电累计并网装机容量确保达到2.1亿千瓦以上，风电年发电量确保达到4200亿千瓦时，约占全国总发电量的6%，为实现2030年非化石能源发展目标奠定基础。
但是目前，国内风力发电以五大国有发电集团为主，国电、华能、大唐、华电和国家电投的累计并网容量占据绝对主导地位，民营风力发电企业虽然稳步增长，但是占比仅5.66%。
长远来看，风力发电、光伏发电等清洁能源是我国未来的发展方向，具有较大的发展前景。但是短期来看，在产能过剩、风电上网电价不断下调的背景下，风电企业的日子并不好过，中小企业加速退出，行业集中度不断提升。嘉泽新能在民营风电企业中排名前列，但是市占率与国企相比太低，在技术、规模、拿地能力等方面并没有显著优势，同时债务高企、业绩依赖子公司并表等，也是未来发展的隐患。
虽然基本面不怎么样，但是发行价低是其炒作优势。回顾2016年的海天精工（601882），1.5元的发行价受到市场爆炒，最终连续拉出29个一字涨停板，创下新股上市后连续一字板数量最高纪录。还有2014年的兰石重装（603169），以1.68元的价格发行，上市后连续15个一字涨停板，开板后仍继续涨停，最终收获24个涨停板。