卫信康：山西药企迁址西藏 借“绿色通道”216天成功过会
2017-07-11 13:50来源：
导读 7月11日，新股卫信康（603676）开始进行网上和网下申购，7月13日为中签公布及缴款日，公司虽然名为“西藏药企”，但前身为山西药企，于2013前将注册地迁至西藏拉萨，借助证监会的“IPO扶贫绿色通道”，卫信康从排队受理到IPO过会，时长不足8个月仅为216天。
7月11日，新股卫信康（603676）开始进行网上和网下申购，申购代码732676，发行价5.53元，申购上限1.8万股，顶格申购所需市值为18万元。卫信康总股本3.6亿股，本次发行量6300万股，网上发行1890万股，7月13日为中签公布及缴款日。
公司简介
卫信康全称“西藏卫信康医药股份有限公司”，成立于2006年3月17日，以化学药品制剂及其原料药的研发、生产、销售为主营业务，主要产品包括注射用12种复合维生素、注射用门冬氨酸钾镁、蔗糖铁注射剂等。
虽然名为“西藏药企”，注册地也在拉萨经济技术开发区，但是卫信康并不是土生土长的西藏企业。卫信康前身为“大同市普康医疗科技有限公司”，由张宏、刘烽以现金共同出资5万元设立。2013年8月，公司迁址到西藏拉萨，随后陆续完成成了名称、住所等一系列的变更。
幸运的是，2016年9月9日，证监会公布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，明确提出支持贫困地区企业利用多层次资本市场融资，也就是所谓的开辟了“IPO扶贫绿色通道”，符合相关标准的企业将适用“即报即审、审过即发”政策。
上周四，小编发表了题为“索通发展：三闯A股终于带病过会 只要有恒心再假也成真”一文，介绍了索通发展（603612）三度闯关A股，终于在6年后成功上市的坎坷经历。与索通发展相比，满足“IPO扶贫绿色通道”条件的卫信康从排队受理到IPO过会，时长不足8个月仅为216天，可谓是羡煞旁人的幸运儿。
财务情况
最近三年，卫信康业绩一般，营收陷于停滞，净利润小幅增长。2014年至2016年，公司总营收分别为3.91亿、4.40亿、4.26亿，同比增长14.17%、12.65%、-3.15%；净利润1.07亿、1.13亿、1.15亿，同比增长28.67%、5.81%、1.75%。
具体来看，卫信康主营业务收入主要来源于以下4个产品：
其中，12种复合维生素注射剂是公司的核心产品，占总营收的一半以上。该品种包含水溶性维生素和脂溶性维生素，混合溶解难度大，技术要求高，公司研发的注射用12种复合维生素在国内市场占据主导地位，2015年市场占有率高达97.36%。
因此卫信康的业绩与该产品的价格波动息息相关，随着复合维生素价格逐年下滑，公司毛利率由2014年的68%下滑至2016年的62.2%。同时，公司存货增速很快，两年翻了一番，导致公司ROE下滑严重，由2014年的38.7%下降至2016年的25%。现金流方面，公司经营现金流与净利润基本一致，货币资金不断增加，并且无任何借款。
股东层
卫信康是由西藏中卫康投资、西藏京卫信康投资、张勇等8名股东作为发起人，以整体变更方式设立。前四大股东分别为：西藏中卫康投资、西藏京卫信康投资、张勇、钟丽娟，持股比例分别为：57%、14.25%、14.83%、10%。
公司的控股股东是西藏中卫康投资，而张勇直接持有西藏中卫康投资93%股权，并作为执行事务合伙人持有西藏京卫信康投资67%的出资比例，因此张勇是卫信康的实际控制人。同时，公司第四大股东钟丽娟是张勇的妻子。
风险点
前文说到，卫信康前身为“大同市普康医疗科技有限公司”，而普康医疗与“山西普德药业有限公司”有说不清道不明的关系。以下内容非常的混乱，股民朋友看起来可能比较混乱，小编也只能尽力表述清楚。
在将注册地迁至西藏之前，卫信康的前身“普康医疗”注册地为“大同市开发区湖东公寓E幢1单元8号”，这个地址与普德药业的注册地“大同市经济技术开发区(湖东片)”极为接近，部分地图软件甚至将卫信康的具体地址标注为“山西省大同市开发区普德药业院内”。
此外，卫信康的第一、第二大股东，西藏中卫康投资和西藏京卫信康投资是“京卫信康”的股东，而“京卫信康”又是“中卫康”的唯一股东。而中卫康和京卫信康两家公司，共有12项商标被许可给普德药业使用。此外，京卫信康还有3项专利被许可给普德药业使用。而且事情似乎远没有这么简单，不仅这些公司之间“机关重重”，甚至可能牵扯到了北京立德九鼎投资，也就是所谓的“九鼎系”。
不管背后的具体关系如何，与卫信康牵扯太深的普德药业问题多多，不仅上市频频遇挫，而且旗下主力产品银杏达莫注射液，因存在“致命不良反应”被媒体曝光。同时，旗下的注射用头孢唑肟钠、依诺沙星注射液、氟罗沙星注射液等屡次因质量问题登上黑榜。
其实实证监会发审委也注意到这一情况，要求卫信康就与普德药业的业务合作是否符合法律规定、在“两票制”下是否合法、是否对普德药业存在重大依赖等问题进行说明。
整体来看，卫信康资产质量不错，现金流状况良好，在非常细分的领域具有一定的优势，市场占有率很高。但是公司业绩非常一般，产品有降价的风险，与关联企业的关系非常复杂，依靠证监会“IPO绿色通道”的政策优势登陆A股，只能说是一家非常普通的医药企业。