惠威科技：惠威VS漫步者 A股电子音响龙头之争

　　7月12日，新股惠威科技（002888）开始进行网上和网下申购，发行价8.97元，申购上限8000股，顶格申购所需市值为8万元。惠威科技总股本6234万股，本次发行量2078万股，网上发行828万股，7月14日为中签公布及缴款日。

 

 

　　惠威科技全称“广州惠威电声科技股份有限公司”，1991年成立于珠海，自设立以来一直从事各类音响设备、扬声器的研发、生产和销售，拥有从扬声器单元、音箱到各类电声产品的完整产业链。公司推出的“HiV”、“惠威”音响品牌，定位以高端路线为主，产品线覆盖多媒体音响、家庭影院、专业音响、汽车音响、公共广播系统和扬声器单元等。

 

　　对音响稍微有些了解的股民，可能都听过、看过或者买过惠威音响。其实不仅在国内名气较大，经过20多年的发展，惠威科技已经成为国际比较知名的音响制造公司，从美洲到欧洲，从亚洲到澳洲，无论是高级音响器材店还是电脑超市，几乎都能看到HiVi惠威产品。作为音响行业的领军品牌之一，惠威音响多次获得美国CES颁发的音响大奖，各细分产品也获得了较高的市场评价。

 

 

　　不过，与公司全球知名度不相符的，是惠威科技最近几年的业绩表现。2014年至2016年，公司总营收分别为2.29亿、2.45亿、2.43亿，同比增长2.08%、7.05%、-0.6%；净利润3409万、3341万、3704万，同比增长7.88%、-2.01%、10.89%。

 

　　可以看出，惠威科技营收基本陷于停滞，净利润增长也不乐观。具体来看，公司产品分为六大系列，分别为多媒体系列、家庭影院系列、专业音响系列、汽车音响系列、公共广播系列、喇叭系列。媒体、家庭影院和公共广播系列产品的销售收入为公司主要收入来源，其销售收入占营业收入的比例超过70%。
 

 

　　2016年虽然公司的专业音响和公共广播等产品增长稳健，但是核心的科技多媒体和家庭影院业务，受竞争对手新产品的冲击，在销量和价格方面都有所下滑，导致总营收同比减少。好在公司在费用率有所降低，因此净利润实现了小幅的上涨。惠威科技的客户集中度逐年提高，对第一大客户京东的销售规模日益扩大，由2014年的19.88%提升至2016年的21.87%。

 

　　从募投项目来看，惠威科技本次上市预计募集资金2.2亿，其中研发中心建设项目5220万，营销与服务网络建设项目5587万，生产线自动化与产能扩建项目1.1亿。

 

　　但是奇怪的是，在销量下滑的情况下，为保证100%的产销率，惠威科技近几年一直在调低产能，此次上市为什么又反其道而行之，抛出了上市募资扩大产能的计划呢？

 

 

　　惠威科技的控股股东为姚洪波，本次发行前，持有公司83.70%股份。惠威科技的实际控制人为姚洪波、陈慧芳夫妇，二人均为加拿大国籍，拥有香港永久居留权。本次发行前，夫妇二人合计持有公司88.43%股份，处于绝对控股地位。

 

 

　　惠威科技属于电子音响行业，电子音响行业直面终端消费者，宏观经济的景气度对音响行业影响非常大。自2010以来，除了2011年和2014年增速较快外，全球电子音响行业处于低速调整期，我国电子音响行业在2016年也出现了负增长。目前，我国电子音响设备制造行业集中度比较低，门槛也不高，竞争形势较为严峻。

 

　　从细分产品来看，随着手机、笔记本电脑等音源消费类电子产品的不断推出和发展，以及电脑和互联网普及率的提高，多媒体音箱应用领域日益广泛，市场容量不断扩大，多媒体音箱行业呈现快速发展态势。
 

 

　　但是在国内多媒体音箱及家庭影院市场中，“惠威”品牌的关注度被漫步者（002351）远远甩在了身后。根据ZDC提供的数据，截止2017年2月23日，“惠威”品牌的关注度占比为19.61%排名第二，而排名第一的漫步者占比高达45.33%。

 

　　整体来看，惠威科技作为老牌的音响企业，具有一定的品牌影响力和优势，但是受行业大环境低迷等因素影响，公司业绩基本停滞，国内市占率较高，很难继续提升，而国际市场开拓又迟迟无法突破，未来成长空间有限。此外，为了保证产销率，公司调低了产能，但是此次上市上行却又募集资金扩大产能，发展规划不够清晰而且互相矛盾。