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梅轮电梯:电梯行业大环境不佳 营收停滞净利润大幅下滑

2017-09-06 14:31来源:上海证券通
导读 9月6日,新股梅轮电梯(603321)开始进行网上和网下申购,申购代码732321,发行价6 07元,主要从事电梯、自动扶梯、自动人行道及相关配套产品的研发设计、制造、销售、安装、改造和维保服务,最近几年公司营收停滞,2016年净利润大幅下滑。
  9月6日,新股梅轮电梯(603321)开始进行网上和网下申购,申购代码732321,发行价6.07元,申购上限3万股,顶格申购所需市值为30万元。梅轮电梯总股本2.3亿股,本次发行量7700万股,网上发行3080万股,9月8日为中签公布及缴款日。
 
  梅轮电梯简介
 
  梅轮电梯全称“浙江梅轮电梯股份有限公司”,成立于2000年5月23日,前身可追溯到1979年,于1985年进入电梯行业,发展至今已经成为亚洲最大的电梯扶梯制造基地之一。梅轮电梯是我国本土较为知名的电梯品牌,近年来获得了“中国驰名商标”、“中国著名品牌”“浙江省著名商标”等荣誉称号。
 
  公司主要从事电梯、自动扶梯、自动人行道及相关配套产品的研发设计、制造、销售、安装、改造和维保服务,产品销售网络覆盖至除西藏以外的国内大部分区域,并与与全球30多个国家和地区的客户建立了业务合作关系,产品远销至欧亚、南北美洲、非洲、澳洲及中东等。
 
  梅轮电梯的实际控制人为钱雪林、钱雪根兄弟二人。本次发行前,钱雪林持有公司48.14%股份,钱雪根持有公司34.86%股份,两人合计持有公司83%股份。
 
  梅轮电梯基本面
 
  过去几年,梅轮电梯业绩增速非常低,净利润在2016年出现了大幅下滑。2014年至2016年,公司总营收分别为8.22亿、8.62亿、7.81亿,同比增长2.94%、4.92%、-9.45%;净利润8842万、1.12亿、9062万,同比增长9.02%、26.78%、-19.17%。2017年上半年,公司实现营收3.81亿,净利润4449万,增速依然很低。
 
  具体来看,梅轮电梯业务构成比较简单,以电梯、扶梯、人行道以及后期的安装维保为主要的三大业务板块,营收占比超过93%。公司毛利率净利率基本稳定,但是业务费率远远高于同行业平均水平,拖累了公司整体的盈利能力。
 
  为扩大销售规模,梅轮电梯采用居间服务模式推广业务,在居间商协助公司成功签订电梯销售合同后,公司根据居间合同及相应销售合同实际执行情况,向居间商支付一定金额的业务费。虽然居间业务是电梯行业普遍存在的情况,但是梅轮电梯的业务费用率高达6%左右,占总销售费用的55%以上,高于可比上市公司平均值一倍左右。
 
  此外,由于公司下游主要为房地产行业,受国家调控政策影响,部分房地产公司资金状况较为紧张,货款支付进度较慢,使得公司应收账款不断上升。2016年底,公司账龄在1年以上的应收账款占公司应收账款账面余额的比例高达37.89%,导致经营活动现金流仅为5000万元,现金流情况不容乐观。
 
  行业板块
 
  电梯行业与房地产市场的景气度息息相关,伴随着国内房地产行业的崛起,电梯行业经历了近十年的高速发展期,中国已发展为全球最大的电梯生产国和消费国,电梯行业也从最初的起步阶段发展成如今的成熟产业。
 
梅轮电梯
 
  目前,国内电梯市场形成了以外企和国产品牌势均力敌的格局,奥的斯(OTIS)、上海三菱、广州日立、迅达、通力、蒂森克虏伯、东芝、富士达等外资品牌约占国内 54%的市场份额;梅轮电梯、康力电梯、快意电梯、等本土电梯品牌约占46%的市场份额。2015年,我国万人拥有电梯的数量达到31台,远远高出全球平均水平的16台,增长空间和潜力有限。
 
  整体来看,随着国内房地产产业增速放缓,楼市调控日益严厉,电梯行业竞争将日益残酷。梅轮电梯近几年业绩陷于停滞甚至下滑,也反映了电梯行业竞争的激烈局面。今年以来,从事电梯行业的次新股就有快意电梯、展鹏科技、沪宁股份等,从这些次新股的走势来看,未来梅轮电梯的表现堪忧。
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