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宇环数控:苹果产业链间接受益标的 去年业绩爆发式增长

2017-09-26 14:32来源:上海证券通
导读 9月26日,新股宇环数控(002903)开始进行网上和网下申购,发行价12 78元,9月28日为中签公布及缴款日,公司主要从事数控磨削设备、智能装备等产品的研发、生产、销售,下游主要领域是消费电子行业,主要客户是苹果产业链公司,去年业绩爆发式增长。
  9月26日,新股宇环数控(002903)开始进行网上和网下申购,发行价12.78元,单一帐户申购上限1万股。宇环数控总股本7500万股,本次发行量2500万股,网上发行1000万股,9月28日为中签公布及缴款日。
 
  宇环数控简介
 
  宇环数控全称“宇环数控机床股份有限公司”,成立于2004年8月4日,主要从事数控磨削设备、智能装备等产品的研发、生产、销售,并为客户提供精密磨削与智能制造技术综合解决方案,主要产品包括数控磨床、数控研磨抛光机、智能装备等,主要客户包括富士康、捷普集团、蓝思科技、马勒集团等在消费电子、汽车工业、机械制造等领域有着重大影响的知名企业。
 
  宇环数控在精密高效磨削抛光技术领域、数控装备和智能装备技术领域,形成一定的核心竞争优势,拥有专利权80项,先后通过了15项科学技术成果鉴定,11项成果达到国内领先、国际先进或国际领先水平。
 
  宇环数控前三大股东分别为许世雄、许燕鸣、许亮,本次发行前分别持股51%、9.92%、6.50%,许世雄现任公司董事长,是公司的实际控制人。其中,许燕鸣系许世雄之妹,许亮系许世雄之子,三人为一致行动人。
 
  宇环数控基本面
 
  业绩方面,宇环数控最近几年营收稳步增长,净利润增长远远超过营收增速。2014年至2016年,公司总营收分别为9959万、1.10亿、2.60亿,同比增长1.84%、10.78%、135.67%;净利润1804万、2255万、8037万,同比增长65.46%、24.97%、256.45%。
 
  可以看出,2016年是宇环数控的业绩爆发年,主要原因是公司与捷普集团旗下的分公司,就新产品YH2M81693D磁流抛光机签订了2.07亿的大订单。捷普集团也一举成为宇环数控2016年的第一大客户,销售占比超过80%。
 
  不过值得注意的是,2017年已经过去了三个季度,而根据招股书,宇环数控至今尚未与捷普集团下属各公司新签订重大销售合同,今年业绩能否保持高增长得打上一个大大的问号了。
 
  宇环数控不仅对单一客户的依赖程度非常高,而且大客户变更频繁,合作极不稳定。2013年,公司公司前五大客户分别为:富士康、德邦重工、凯胜集团、广陆数字和比亚迪。到了2014年,德邦重工、凯胜集团和比亚迪已经从榜单上消失,与第一大客户富士康的交易额也快速下降。2015年,富士康和长安江贝从上一年的名单中消失。2016年,名单上又有三家出现了变动。
 
  行业板块
 
  宇环数控的主要产品为数控磨床、数控研磨抛光机,两者合计营收占比达96%左右。磨床指利用磨具对工件表面进行磨削加工的机床,是金属切削机床的一个重要子行业。按照磨床采用的控制方式不同,磨床分为数控磨床和非数控磨床,数控磨床代表了磨床行业的发展趋势。
 
宇环数控
 
  作为现代机械加工的基础工具,数控磨床被广泛应用在汽车工业、消费电子、船舶工业、航空航天、国防工业、电力设备、铁路机车、工程机械等国民经济发展的重要领域。随着技术的发展,下游行业对磨削加工的性能和精度要求越来越高,产品的更新换代日渐频繁,对各类高精度、高效率、高柔性和高自动化程度的数控磨床的需求不断增长。
 
  整体来看,宇环数控的主要下游领域是消费电子行业,主要客户是苹果产业链公司,业绩容易受苹果销量和客户订单的影响。此外最近几年,国产品牌手机出货量快速增长,为公司所在的行业发展提供了有力支撑。但是由于宇环数控客户不稳定,导致业绩不确定比较大,这也为去年亮眼的业绩蒙上了一层阴影。
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