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华森制药:批着药企外衣的销售公司 海特生物孪生兄弟

2017-10-12 14:01:29来源:上海证券通
导读10月12日,新股华森制药(002907)中签情况出炉,发行价格4.53元,中签率为0.0309%,公司与此前另一只新股海特生物(300683)非常相似,都是批着药企外衣的销售公司,销售费用高企,研发投入非常小。
  10月12日,新股华森制药(002907)中签情况出炉。本次网上发行的有效申购倍数为3236.35倍,中签率为0.0309%,发行价格4.53元。上海证券通提醒,中签的股民朋友应及时足额缴纳认购款。
 
  华森制药简介
 
  华森制药全称“重庆华森制药股份有限公司”,成立于1996年11月4日,以消化系统用药、耳鼻喉科用药、精神神经系统用药等药品的生产和销售为主营业务,拥有片剂、散剂、颗粒剂、硬胶囊剂、软胶囊剂、粉针剂等十一条生产线,取得药品批准文号68个。其中,入选《国家医保目录》的品规48个。
 
  华森制药销售网络已覆盖全国31个省、市、自治区,覆盖全国3100多家医院,对销售渠道控制力较强,产品在医院、连锁药店等主要销售渠道占有率较高,拥有专业的营销团队。
 
  华森制药的控股股东为“成都地方建筑机械化工程有限公司”,本次发行前,成都地建持有公司52.25%股份。而游谊竹通过间接持股控制成都地建,因此是华森制药的实际控制人。游谊竹在华森制药没有任职,并且为加拿大国籍。
 
  华森制药基本面
 
  业绩方面,2014年至2016年,公司营收分别为4.26亿、4.69亿、5.52亿,同比增长22.61%、10.19%、17.55%;净利润5875万、7384万、9571万,同比增长102.97%、25.67%、29.62%。
 
  具体来看,华森制药以威地美、都梁软胶囊、甘桔冰梅片、长松、痛泻宁颗粒为主要产品,毛利率一直稳定在62%以上,净利率逐年上升至17.35%。这样看起来,华森制药最近几年业绩稳健增长,盈利水平逐年提高,基本面似乎保持的不错是不是?下面我们就来看看它的风险点。
 
  华森制药风险点
 
  在一看到华森制药的基本面时,我第一个想的到就是此前曾经写过的另一只新股——海特生物(300683),这两家公司在经营模式上如出一辙,都是披着医药外衣的销售公司。关于海特生物的分析,详见“海特生物:带病照样过会 上市就为圈钱”一文。
 
  与海特生物一样,华森制药的销售费用常年高企,最近三年分别为1.81亿、1.79亿、2.18亿,均占到公司当年营收的40%左右,而海特生物则一直保持66%左右的销售费用率。
 
  两家公司推广的模式也基本上差不多,都是花在了所谓的“邀请医学界专家召开学术研讨活动、学术交流等活动上”。其实说白了,为了打开销售渠道,这些钱基本上都用在全国各地医院、药店等方面的返点、让利、回扣甚至贿赂上了。
 
  两家药企对研发的投入同样少的可怜,海特生物的研发费用占比仅3个百分点,销售费用比研发费用多出近17倍,常年只有一款“金路捷”产品,基本没有新药推出。而华森制药用于研发费的费用逐年减少,到了2016年只有少的可怜的235万,不足推广费用的5%。
 
  行业板块
 
海特生物
 
  我们来看一看海特生物上市后的走势,作为比较类似的药企,还需要分析华森制药所在的行业板块的前景吗?中签的注意落袋为安,没中的炒次新股时谨防风险就好。
责任编辑:丁文峰
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答:该股业绩确实非常稳健,但是股价长期低迷,说明市场对公司未来发展有担忧。大致来看,主要有两个方面。一方面,是公司对六房间业务的依赖问题,自收购直播平台六间房后,直播收入已经成为公司业绩的重要支柱,占去年总营收的四成以上,而在被收购之前,六房间还只是一个陷入巨亏、濒临淘汰的视频网站。当初收购六房间时签了三年的对赌协议,今年是第二年,看来市场担忧对赌协会后,可能面临的六房间业绩变脸的风险。另一方面,是前期的定增方案中止问题,说明公司张家界项目可能遇到到了一些阻力,当然也有可能是目前股价过低定增方不愿高位接盘。总之,公司基本面不是很明朗,建议暂时持有,逢高减仓。
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答:具体事宜,请联系总部客服或者助理,会有专人为您处理。上海总部客服电话:021-25055575 021-25055571
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答:您好,上海证券通是经证监会批准成立的正规投资咨询公司,致力于为股民提供专业的证券投资咨询服务。公司严禁任何形式的代客炒股行为,也不允许任何员工、分析师、投资顾问等人员以任何名义用任何私人账户收受服务费等任何费用。公司有十多个投顾团队,详情见http://tg.zqt888.cn/,每个团队的服务项目和收费各不相同,请直接联系你想合作的团队,咨询相关业务。
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答:岱美股份(603730)作为次新股,我们还是维持之前的观点,在IPO提速的大环境下,爆炒次新股的热潮很难再现。该股消息面上有一些利空报道,但是基本面还可以,是一家不错的汽车零部件供应商,市场占有率也不算很低,建议暂时持有,逢高减仓。
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