买股票不是做分析，而是在经营企业

　　《巴菲特投资理念讲座》第7讲：经营企业，买股票不是做分析，而是在经营企业

　　买股票之前，一定要事先做好上市公司研究。不做研究就投资，跟不看牌就玩纸牌游戏一样危险。

　　聪明的投资者在评估一项潜在交易或是买进股票的时候，都会先从企业经营者的角度出发来衡量企业。巴菲特总是说：“当我投资购买股票的时候，我把自己当成企业分析家，而不是市场分析家、证券分析家或者宏观经济学家。”

　　记住，不要把自己当成证券分析师，站在第三方的角度分析股票，而是必须把自己看成是企业家，想象自己将要经营这家企业。巴菲特告诫投资者：“买一只股票，必须像你要买下整个企业一样”。

　　如何研读上市企业的财报

　　在实际的投资过程中，要集中精力尽可能多地了解企业的深层次因素，这些因素不但包括企业的财务状况，还包括企业的历史和未来。

　　“我们并非依据某些人的说法来判断管理能力，而是看过去的记录”，巴菲特说。上市企业一般都注重自我包装，听他们讲得天花乱坠没有用，要看他们实际所做的。

　　如何研读财报，巴菲特也公开了他自己的做法。

　　一般情况下，我们看财务报表最先关注的是每股收益，而巴菲特不是。巴菲特判断一家企业经营的好坏，取决于其净资产收益（排除不当的财务杠杆或会计做帐），而非每股收益的成长与否。因为即使把钱固定存在银行不动，也能达到每股收益的稳定增长。

　　巴菲特不太相信上市企业的削减成本计划。“每次我读到某家公司削减成本的计划书时，我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司，短时间内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的。一位真正出色的经理，不会在早晨醒来之后说‘今天是我打算削减成本的日子’，就像他不会在一觉醒来后，决定进行呼吸运动一样。”

　　识别财报里的水分十分重要。巴菲特告诫我们：“理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式：当经理们想要向你解释清楚企业的实际情况时，可以通过会计报表的规定来进行。但不幸的是，当他们想要耍花招时（起码在部分行业）同样也能通过会计报表的规定来进行。但如果你不能识别出其中的区别，你就不必在资产选择行业做下去了。”

　　但是在A股市场，上市公司的造假能力很强大，令人防不胜防，怎么办呢？巴菲特也有解决之道：“查理和我还没有学会如何处理难以应付的企业，我们学会的只是去避开它们。我们之间能够成功，并不是因为我们有能力清除所有的障碍，而在于我们专注地寻找可以跨越的障碍。”

　　题材股炒作不可理解

　　对于市场炒作题材股和消息股的现象，巴菲特的观点很鲜明。“基于某些不可理解的原因，投资者往往被一些企业将来可能带来的好处的假象所迷惑，而忽略了企业眼前的现实”。“我只做那些我能理解的事情，我只相信我亲眼所见，而非其他。”

　　时间是杰出企业的朋友，平庸企业的敌人。那些靠题材和消息炒作的股票是兔子的尾巴，长不了。优秀的投资人以时间做为自己的朋友，平庸的投资人总爱瞎折腾。