6月13日,新股金龙羽(002882)开始进行网上和网下申购,发行价6.20元,申购上限2.4万股,顶格申购所需市值为24万元。金龙羽总股本3.45亿股,本次发行量8000万股,其中网上发行2400万股,预计中签率0.043%,6月15日为中签公布及缴款日。
金龙羽全称“金龙羽集团股份有限公司”,成立于1996年4月12日,主要从事电线电缆的研发、生产、销售与服务,主要电线电缆产品达10多个系列,是深圳市最大型生产电线电缆的企业。公司生产的金龙羽牌电线电缆是广东名牌产品,“金龙羽”品牌自2007年以来连续多次获得广东省著名商标称号。
业绩方面,最近三年,金龙羽营收比较稳定,净利润增速高于营收增速。2014年至2016年,公司总营收分别为15.7亿、16.8亿、17.9亿,同比增长-4.72%、6.98%、6.77%;净利润0.78亿、0.96亿、1.18亿,同比增长7.33%、23.01%、23.46%。
具体来看,受人民币贬值和原材料价格下滑等因素,金龙羽的毛利率和净利率均有所提升,因此在营收小幅增长的情况下,实现了净利润的较快增长。虽然公司利润率较低,但周转率还算快,ROE逐年攀升至16.3%。
公司现金流比较吃紧,截止2016年底,账面现金1.38亿,而短期借款则达3亿。从募投项目用途也可见一斑,此次上市金龙羽预计募集4.7亿,其中补充流动资金就占了近一半达到2.2亿,表明公司目前非常的缺钱!
其实缺钱不是问题,短期借款3亿也不是问题,问题在于金龙羽短期借款的来源是什么性质的钱,为什么借款利息如此高昂。根据招股书显示,金龙羽2015年短期借款金额比2013年减少4700万元,但是公司财务费用中的利息支出一项,从2013年3200多万元到2015年的2200多万元,只减少了1000万元。也就是说,减少4700万的短期借款节省了1000万的利息,年利率高达21.3%。
股东层方面,金龙羽是典型的家族式企业,股权完全集中在郑氏家族手中。本次发行前,公司实际控制人郑有水持有公司71.30%股份,其大哥郑会杰持股10.43%,其二哥郑美银和三嫂郑凤兰均持股8.70%。也就是说,本次发行前,郑氏家族持股比例高达99.13%。
行业板块方面,金龙羽属于电线和电缆行业,上游为铜材、铝材、交联绝缘料等,其中以铜是最重要的基础材料,占电线电缆成本80%左右;下游为与电线电缆行业密切相关的电力、民用、建筑、通信、船舶、石油化工等行业。目前,中国已成为世界上第一大电线电缆国,虽然电线电缆产销量全球第一,但是相关企业呈现多而不强的格局,产业集中度低、自主创新能力不足,在国际市场上处于产业链中低端,缺乏附加值和品牌知名度。
整体来看,金龙羽具有一定的品牌优势,资产质量与同行业公司相比也较为优质,不过公司属于高度集中家族式企业,从募投项目看,上市并非为了扩大产品线或者增加研发投入,而是为了缓解非常紧绷的资金链,给市场对管理层是否看好公司未来发展的信心蒙上了一层阴影。