什么是PPP资产证券化？

 

　　资产证券化，简称ABS（Asset-Backed Securitization）。是指将缺乏流动性、但在未来能产生稳定现金流的资产打包起来，通过结构性重组、增加信用评级等手段，将这些打包的资产转变成可以在金融市场上出售和流通的证券。PPP资产证券化就是指以PPP项目为标的物的资产证券化。

 

　　这样读起来比较拗口，举一个比较形象的例子：比如A发现一个项目可以赚钱，但是缺少启动资金，于是找B借钱。双方约定B投10万给A，作为回报A未来三年赚的钱都给B。

 

　　但是B手里只有2万，一次性拿不出10万，于是B找到隔壁的C，说A有个好项目，我写份保证书给你，只要你投1万块钱，每个月就能返还本金和利息。C也不傻，说万一项目不赚钱怎么办？B说别担心呀，A的儿子小A在城里打工，每个月都往家里寄几千，A的项目如果出问题，我们可以找小A还钱。

 

　　看C还是有些犹豫，A表示他也买一份保证书，投资1万块，要是赔钱的话，就先从我这赔，优先保证还你们的钱。看A这么说C就同意了，跟投了1万块钱。

 

　　于是A和B用同样的方法，将这份保证书卖给了隔壁的其他几个邻居，终于凑够了10万资金。就这样A凭着努力生意做得不错，每个月把赚的钱给B，B再把按约定好的钱转给买了保证书的其他人。

 

　　在这个过程中，A每个月赚的钱就是基础资产；保证书就是证券；如果项目亏钱，小A每个月寄回家的工资就是外部增信；A说自己投资1万块，如果赔钱先从这1万块赔，A这就是持有了劣后级，其他买保证书的人持有的是优先级，这个过程叫内部增信；B是证券市场中的投行；持有保证书的邻居们，如果哪一天手头紧想把保证书这个证券卖给别人，这样证券交易就开始了。最后，这整个过程就是资产证券化。　

 

 

　　目前我国PPP项目以环保、交通、基建等工程为主，具有投入资金大、项目周期长、收益稳定、回报期长的特点，与资产证券化的要求非常契合。推动PPP项目资产证券化，对于盘活存量PPP项目资产、吸引更多社会资金参与提供公共服务、提升项目稳定运营能力都具有较强的现实意义。

 

 

　　1、有利于提高PPP项目资产流动性。PPP项目运营时间很长，很多项目长达几十年，目前PPP项目退出渠道狭窄，资产流动性低，影响了社会资本参与PPP项目的积极性。资产证券化为社会资本提供了推出渠道，增加了PPP项目对社会资本的吸引力。

　　2、有利于提高PPP项目的规范程度。PPP项目资产证券化需要经过评级机构、律师事务所、交易所、基金业协会等一系列流程，有利于促进PPP项目依法合规运作、保证工程质量、提高运营水平、规范内部管理。

　　3、有利于通过市场机制对PPP项目的回报率进行合理确定。

　　4、有利于促进资产证券化发展。

 

 

　　证监会发布的《资产证券化监管问答》明确表示，PPP项目开展资产证券化，原则上需为纳入财政部PPP示范项目名单、国家发展改革委PPP推介项目库或财政部公布的PPP项目库的项目。

 

　　传统基础设施领域PPP项目中，符合以下条件者：1）完整履行项目审批程序，签订规范PPP合同，各方合作顺畅；2）项目质量达标，能够持续安全运营；3）已建成并正常运营2年以上，已产生稳定持续的现金流；4）原始权益人信用稳健，最近3年无不良信用记录。

 

　　此外，符合以下条件的项目优先鼓励：1）符合国家发展战略，如一带一路、京津冀协同发展、长江经济带建设、东北地区等老工业基地振兴；2）主要社会资本参与方为行业龙头，处于市场发育程度高、政府负债水平低、社会资本相对充裕的地区；3）PPP项目具有稳定投资收益和良好社会效益。

 

 

　　1、基建和环保板块持续受益。概念股主要有：葛洲坝（600068）、山东路桥（000498）、隧道股份（600820）、岳阳林纸（600963）、中国铁建（601186）等。

 

　　2、医疗板块确定性强。概念股主要有：尚荣医疗（002551）、和佳股份（300273）。

 

　　3、教育板块。概念股主要有：威创股份（002308）、秀强股份（300160）、新南洋（600661）、世纪鼎利（300050）等。

 

　　4、养老产业。概念股主要有：宜华健康（000150）、双箭股份（002381）、南京新百（600682）等。