如何识破上市公司的那些定增套路（3）
2017-06-12 16:00来源：
导读 从定增方案公布到定增的正式实施，中间会间隔一段日子，而间隔的这段时间股价往往会出现异动，今天我们来谈谈分析上市公司定向增发的四个重要标准之三：定增方案实施前后的股价异动。
上一期，我们从增发参与者实力的角度，详细分析了上市公司定向增发的利好利空程度，今天我们来谈谈分析上市公司定向增发的四个重要标准之三：定增方案实施前后的股价异动。
方案实施前后的股价异动
从定增方案公布到定增的正式实施，中间会间隔一段日子，而间隔的这段时间股价往往会出现异动，包括：股价大幅高于定增价、股价位于定增价上方但偏离幅度小于30%、股价跌破了增发价三种情况。
假如股价大幅度偏离定增价，那么在定增实施完毕后，股价往往就会阶段性回调或者见大顶。因为投资者都有“锚定心理”，他们会以定增价作为参照物来衡量当前股价是否被高估。一旦定增实施完毕，就会触发大量获利抛盘。而上市公司也已经如愿募资，护盘动力明显下降，因此股价上涨就会停顿。那么如何区别股价是阶段性回调还是见顶？
定增圈钱目的无非只有三种：找个利好借口，配合主力逢高出货（如大股东解禁、参与IPO的PE解禁）；公司其实并不缺钱，定增只是为了引进战略投资者；大股东确实想做好市值管理。
对于第一种情况，股价见顶的概率较高，后两种情况，往往只是横盘震荡，然后每隔一段时间就停牌一次，发布一个重大利好，遇到这种经常“做事”的上市公司，股价想不翻倍都难。
如何判断是哪一种情况？指标有三个：大股东是否积极参与了定增；这次定增的目的是否为了引进金融资本大鳄协助公司做市值管理；这次定增是否大股东打算把控股权转让？
假如大股东没参与定增，并且定增后持股比例跟第二、第三股东的持股比例很接近，往往就意味着大股东打算把股权都卖掉。遇到大股东要卖股权，股价涨幅往往不会大，停滞在某个区间，时间跨度可能需要半年或1年。
例如大康牧业2013年引入“鹏欣系”，同时还引入天堂硅谷协助公司做市值管理。在定增完成后，股价一直横盘。2014年，在“鹏欣系”的两个农场项目培育成熟后，再次定增注入到上市公司。第一次定增的目的是为了引入战略投资者，第二次定增的目的就有圈钱走人的味道了，因第二次定增是上市公司掏钱购买“鹏欣系”的资产。一旦完成，鹏欣系落袋为安，股价就堪忧了。除非金融大鳄打算把公司作为其长期运作的平台，但是鹏欣系的运作平台是鹏欣资源。
再如丹邦科技（002618），2012年10月大股东开始减持，一直持续到2013年8月。2013年1月推出了定增方案，但一直到9月7日才拿到证监会批文，到10月才正式实施，期间股价从13元涨到45元。最终定增价为26.5元。所以，大股东根本没参与这次认购，纯粹是为了高位套现。果然，定增实施完毕之后的股价一直都没创新高。
假如公布定增方案前股价没有大涨（从最近一年的最低点算起，股价涨幅小于50%最佳），宣布定增后，股价也没大涨，一直都在区间震荡。这往往是大股东故意隐瞒利好导致，例如只对外宣布“募集资金用于补偿流动资金”。但是这种类型的定增最有想象空间，特别是定增实施完毕后，股价还在底部震荡的。
例如雏鹰农牧，2013年6月27日公司向大股东侯建芳定向增发5291万股,募集资金8.2亿元,用于偿还银行贷款和补充流动资金。增发完毕后,公司大股东持股从46.44%增加到51.27%,相当于大股东增持股份。该股就符合上述原则，大股东全额认购、定增公布前股价没大涨、定增公布后股价也没大涨、资金用途是“补充流动资金”。结果一年后停牌了。
又如恒逸石化（000703），2014年9月10日宣布定增，发行对象为公司控股股东恒逸集团之全资子公司恒逸投资。募资用于补充流动资金。其行为和走势特征跟雏鹰农牧完全一模一样。
再如中顺洁柔（002511），2014年10月9日宣布向董事长邓颖忠定增，募资也是用于补充流动资金。复牌后已经连续涨停。在此之前，股价一直都趴在底部。
为什么中顺洁柔宣布定增后走势跟恒逸石化差别那么大？关键还是在于市值大小，恒逸石化市值88亿元，雏鹰农牧的总市值也接近90亿元，但中顺洁柔公布定增前市值才36亿元。此外，跟其募集的项目也有关系，假如募投的项目毛利率很低，那么市场认同度就低。
假如定增公布后，股价跌破了定增价。大股东必然会想办法把股价拉回定增价之上，但是也有一些保增发价失败的，最终上市公司不得不放弃定增。