什么是PEG？如何运用PEG为公司估值？

　　投资顾问公司认为PEG是用来评估一家公司的估值与其业绩的成长性是否匹配的一个财务指标。

 

　　PEG=市盈率/净利润增速，投资者可以从该指标的高低判断出公司的盈利能力是否值得按现价买入。公式中出现的市盈率，又是一个被用于衡量估值是否合理的最传统指标之一。市盈率代表了企业的盈利水平以及收回投资成本所需要的时间。

 

　　那么当投资者考量一家成长公司估值是否合理的时候，该如何运用PEG指标呢？

 

　　处于快速成长期的公司，不同报告期内其市盈率会不断大幅变化。假设有ABCDE五家公司，市盈率分别为20、30-60倍，业绩复合增速分别为15%、35%、40%、40%、60%。那么这5家公司中，哪一家估值最合理。

 

　　一般而言，B公司是最佳的选择，因为它PEG低于1，且市盈率还不算太高。A公司估值较低，安全边际要比其他公司高，但业绩增速也低，潜在的未来收益也就比其他公司低。C公司PEG为1，也属于值得买入的标的，但B的性价比仍然更高。D和E增速很高，但市场也已经给予了较高的市盈率，未来可能出现的高业绩被目前的高估值消化的差不多了，因此和BC相比并不太值得买。

 

　　在一个相同长度的时间段内，业绩高速增长的公司所带来的收益必然比增速低的公司要高，然而高增长公司的市盈率和估值普遍不低，符合收益越大、风险越大的逻辑。由于高市盈率是建立在高成长性之下，一旦增速下降，股价跌幅也将是巨大的。

 

　　以A股市场上的利亚德(300296)和小天鹅A(000418)为例，两者都被认为是成长股。2012年-2017年间，利亚德股价上涨20倍有余，相比之下小天鹅6倍左右的涨幅就相形见绌了，这样的差距从何而来？

 

　　利亚德最近三年的净利润增速都超过100%，2012年至今的净利润复合增速达80%，而同时期内小天鹅A的净利润复合增速为49%。因此目前市场给予利亚德49倍的市盈率，远高于小天鹅A的21倍。

 

　　同时，从估值看，小天鹅A和利亚德的风险也不可同日而语。假设因为某些原因，两家公司的业绩增速都放缓一半，那么利亚德净利润复合增速回落到40%，小天鹅A为25%，绝对数值上差距缩小，但由于小天鹅A的估值本就不如利亚德那么高，其跌幅也将必然小于利亚德。

 

　　由此可见，高成长性配的上高估值，但是否值得投资者以现在的价格买入持有这家公司不能光靠市盈率或是净利润增速来判断，而是需要结合PEG指标，横向对比其他同行业公司来综合判断。