股市熔断机制--作用功能（四）

    熔断机制，也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施，其作用是为了避免金融交易产品价格波动过度，给市场一定时间的冷静期，向投资者警示风险，并为有关方面采取相关的风险控制手段和措施赢得时间和机会。

 

    熔断机制对于股指期货，乃至整个期货市场的风险控制都是非常有效的。事实上，从1988年美国股市引入熔断机制之后，已经有18年没有发生过股灾。熔断制度对于股指期货的作用主要表现在如下几个方面：

 

 

    从我国股指期货熔断机制的设计来看，在市场波动达到10%的涨跌停板之前，引入了一个6%的熔断点。简单来说，就是当股指期货的指数点升跌幅达到6%时，此后的10分钟交易里指数报价不能超出熔断点之外，这给股指期货的交易者提出了一种警示。

 

 

    由于在市场波动达到6%的熔断点时，会有10分钟的熔断点内交易，这足以让交易者有充裕的时间考虑风险管理的办法和在恢复交易之后将体现自己操作意愿的交易指令下达到交易所内供计算主机撮合成交。

 

 

    在出现股指期货异常波动的单边行情中，由于大量的买盘（或卖盘）的堵塞会延迟行情的正常显示，从而产生陈旧性价格，这时人们所看到的价格实际上是上一个时刻的价格，按此价格申报交易必不能成交；不成交指令不断地大量进入交易系统将造成更严重的交易堵塞，使数据的显示更加滞后。有了10分钟的熔断期，可以消除交易系统的指令堵塞现象，消除陈旧性价格，保证交易的畅通。

 

 

    当异常波动的极端行情出现时，没有熔断机制的市场会横冲直撞，通常情况下需要数月甚至一年的波幅在顷刻之间完成，这会打作错方向的交易者一个触手不及，一倍甚至数倍于交易保证金的账户被迅速打穿，这将增加结算难度和带来数不清的纠纷。当引入熔断机制之后，就能做到分阶段逐步化解交易风险，而不至于一步到位、措手不及。