股票估值既是艺术又是科学

　　《巴菲特投资理念讲座》第4讲：股票估值的一般方法

　　许多人把股票市场当成赌场，在里面赌涨赌跌。其实股市与赌场最本质的区别在于股票这个虚拟市场背后有上市公司实体，每一股股票都代表着一家实体企业的股权。从理论上讲，上市企业的价值评估总额应该与上市股票总市值相等。

　　在决定购买一只股票时，要对其内在的价值进行评估。比如推算它的重置成本，折算其未来的现金流量等。

　　投资界最流行的价值评估方法是：预测企业从现在开始的长期现金流量，再用一个适当的贴现率进行贴现，进而得出一家企业的价值评估总额。然后除以这家企业发行的股票总数，得出每一股股票所代表的价值（每股估值）。

　　如果一家企业每股估值是1元，而现在的股价是0.5元，那么，这就是一个可靠的投资机会。

　　可能0.5元不是市场的最低价格，但是，即便它跌到0.25元，你仍然应该相信自己，因为价格围绕价值中轴做上下波动是经济规律。

　　用0.5元的价格购买价值1元的上市公司，这是每个理性投资者必须具备的投资理念。

　　同样道理，如果公司股价明显高于公司内在价值，就应该抛出。

　　价值评估既是艺术又是科学

　　巴菲特认为，我们永远无法精准地预测一家企业现金流动的时间和数量。所以，巴菲特只对准备投资的企业试着进行保守的预测，将资金投入那些经营中即便出现意外也不会为股东带来灾难性后果的产业中。

　　世界上没有任何公式能够准确地用来计算企业的内在价值。给企业估价，既是一门艺术，也是一门科学。你最好亲自了解你要购买股票的背后企业。

　　巴菲特承认：“我们只是对估值一小部分股票的内在价值还有点自信，但这也只限与一个价值区间。”那些自称能够准确估值的人是对自我能力的过度膨胀，因为估算并不是一件那么容易的事。

　　巴菲特建议投资者多阅读，多关注企业的年度报告，同时关注它的竞争对手的报表。他说，“会计报表只是评估企业价值的起点，而非最终的结果”。

　　巴菲特还建议：如果你把自己的时间集中在某些行业上，你将会学到许多在这些行业里进行估值的技巧。