如何识破上市公司的那些定增套路（1）
2017-06-08 15:32来源：互联网
导读 近年来，定向增发成为上市公司再融资的首选，许多市值管理手法都需要跟定增联合使用，如何识破上市公司的那些定增套路，今天我们来谈谈分析上市公司定向增发的四个重要标准。
近年来，定向增发成为上市公司再融资的首选，许多市值管理手法都需要跟定增联合使用。从定增前对股价的操纵、定增公布时对内容的分析、方案公布后实施前的护盘行为以及定增解禁期的股价操纵，都有套利机会存在，但需要投资者有一双慧眼。
今天我们来谈谈分析上市公司定向增发的四个重要标准之一：大股东是否积极认购。
情况二：假如大股东并不打算认购，那么股价往往会在定增方案公布前就大涨。这种案例实在太多了。
今天我们来谈谈分析上市公司定向增发的四个重要标准之一：大股东是否积极认购。
大股东是否积极认购
定增方案未公布时，信息相当少，只能考虑一个关键性指标：大股东是否积极参与？出于利益最大化原则，大股东会把定增价格定在对自己有利的位置。而大股东心目中的定增价格跟当前股价的差额，其实就是套利的空间。
按规定，上市公司定增价不能低于基准日前20个交易日均价的90%。所谓基准日有3个，分别是董事会决议公告日、股东大会决议公告日或发行期首日，其中上市公司最好控制的是董事会决议公告日，因此公司一般都会在股价达到预定目标后突然停牌召开董事会。
情况一：假如大股东打算积极认购，那么认购价格越低越好。因此大股东往往会先把股价砸下去，再突然停牌宣布定增。例如众和股份（002070），2014年2月份即有定增传闻，此后断续下跌，在公司停牌宣布定增后，大股东认购了1/5。此后，股价虽有调整，但一直上涨。
情况二：假如大股东并不打算认购，那么股价往往会在定增方案公布前就大涨。这种案例实在太多了。
情况三：在定向增发之前，大股东曾经疯狂减持，持股数量已低到不能再低（再低就会失去控制权）。此时打算推出定增的话，大股东通常会积极认购。这种大股东其实很擅长玩资本运作游戏，高位减持低位买回，最后持股比例没减少，但凭空从二级市场赚了几个亿。
例如华丽家族（600503），2011年6月宣布进军乙肝疫苗，事后来看，股价当时处于历史高位。同年7月大股东解禁，马上开始减持，乙肝疫苗概念完全是为了配合大股东减持而设计的。2013年1月，大股东减持完毕，持股比例从40%骤降到5%左右，紧接着高管开始减持。同年11月底，推出定增方案，定增价4.17元。随后高管不再减持，董事长也开始在二级市场增持，一切都是为了能让定增方案顺利实施而保驾护航。
虽然到目前为止，大股东都没宣布最终是哪些人参与了定增，大股东认购多少。但是由于大股东持股比例已经低于控股线，因此我在董事长开始增持时，就已认定大股东会积极参与认购，会再玩一次高抛低吸的游戏，因此从4元起就一直持有该股。
需说明的是，大股东为了稳住投资者，会象征性地认购一丁点。所谓积极认购，认购数量至少要15%以上，越多越好。最极端的例子是大股东全额认购，其认购价格必然就是该股长期的价格底部。
例如，雏鹰农业（002477），2013年6月27日推出定增，大股东全额认购，耗资8.2亿元，半年后竟然短期内跌破当时的增发价，此时就是千载难逢的抄底良机。2014年9月24日，雏鹰农业因重大事项停牌。
大股东的认购方式也很关键，以现金认购最佳，假如以股权或资产做对价，则大打折扣，因为资产价格都是含有水分的。上市公司通常会把寻找合适投资者的任务交给券商，而券商也往往会成立集合理财产品专门参与某些定向项目。因此，假如投资者资金量比较大（至少100万元），往往券商主要会询问是否参与某定增。