【个股档案】桐昆股份：涤纶长丝龙头 新增产能带来8.68亿利润
2017-03-28 17:34来源：
导读 3月27日晚间，桐昆股份(601233)公告称，启动总投资35亿元两化工建设项目，达产后预计将实现年利润合计8 68亿元。
3月27日晚间，桐昆股份(601233)公告称，将启动浙江恒腾差别化纤维有限公司年产60万吨功能性差别化纤维项目的建设，总投资为25.2亿元，同时启动嘉兴石化有限公司年产30万吨差别化POY项目建设，总投资9.88亿元。
恒腾项目主导产品为超细旦、超仿棉、抗紫外、抗静电等差别化纤维，该类纤维加工而成的织物在光泽、手感、染色性和舒适性上有着十分优越的特性，具有较高的产品附加值，能增强桐昆股份市场竞争力。公司在公告中称，达产后年营业收入估算为60.24亿元，正常年的利润总额为5.18亿元。
嘉兴石化主导产品包括细柔绒、荧光飘柔绒抗静电、亚光棉柔绒、珊瑚绒等差别化POY产品系列, 是高档纺织品的重要原材料。本项目产品符合全省化纤产品差别化、功能化、高新化的政策引导发展方向，用该类纤维加工而成的织物在光泽、手感、染色性和舒适性上有着十分优越的特性，具有较高的产品附加值，可极大地提升桐昆股份经济效益。公司在公告中称，达产后年营业收入估算为31.5亿元，正常年的利润总额为3.5亿元。
公司简介
桐昆股份是国内涤纶长丝行业龙头，产销量常年位居行业第一，目前拥有400万吨长丝产能，市场占有率接近13%。目前公告新增90万吨产能计划，未来市占率将进一步提高。同时公司涤纶长丝品类齐全，近几年每年投入3-4亿元用于技改研发差异化产品，行业竞争能力不断增强。
经营与财务状况：
桐昆股份年报显示，2016年实现营业收入256亿元，同比增长17.6%；归属于上市公司股东净利润为11.3亿元，同比猛增882.73%。利润大幅增长的主要原因是2016年油价上涨。
桐昆股份拥有完整的PTA-涤纶产业链，规模效应下涤纶长丝单吨净利润行业领先：目前拥有PTA170万吨+涤纶长丝410万吨，是目前全球规模最大的涤纶长丝生产企业，产品包括POY、FDY、DTY 和复合丝四个大类1000多个品种，是目前国内涤纶长丝产能最大和品种最全的生产商，国内长丝市场占有率达到13%，全球市场占有率达9%。公司成立30年来一直专注长丝生产，是公认涤纶长丝行业标杆，在规模效应和高效的管理体系下公司也是国内成本控制优秀的长丝企业，涤纶长丝单吨净利润行业领先水平，单吨成本比同类企业低200-300元。
行业前景与地位：
涤纶长丝行业自2011年以来持续低迷，新增产能减少，落后产能淘汰。随着供给侧结构性改革的推进和需求端纺织服装企稳回暖，2016年行业基本面明显好转。
2016年和2017年国内新增长丝产能仅120万吨和140万吨，且新增产能一半以上来自桐昆、新凤鸣等行业龙头企业，而需求增速维持6%，供需格局将进一步改善。
此外欧佩克减产执行顺利，国际油价处高位，预计2017年油价中枢在50-65美金之间。油价上行利好聚酯产业链整体盈利的复苏，涨价会通过原油→石脑油→PX→PTA→涤纶产业链向下传导。涤纶成本端有支撑，需求端稳定增长，价差有望继续扩大。
桐昆股份作为国内涤纶长丝行业绝对龙头，完整产业链+高市占率+新增产能可以让公司充分受益于此轮景气周期。
A股市场上主要的竞争对手有恒逸石化(000703)、春晖股份(000976)、海利得(002206)、尤夫股份(002427)等。
股东层：
桐昆股份前三大股东分别为浙江桐昆控股集团有限公司、嘉兴盛隆投资股份有限公司和董事长陈士良，持股比例为31.60%、13.06%、6.18%，三者是一致行动人。国家队中央汇金持股1.40%位列第八大股东，其余前十大股东皆为机构投资者。