【新股】广和通：无线通信模块龙头 业绩增速持续下滑

 

　　广和通全称“深圳市广和通无线股份有限公司”，成立于1999年11月11日，主营业务为物联网与移动互联网无线通信技术和应用，为客户提供无线通信模块及解决方案，产品涵盖LTE、HSPA 、GSM/GPRS无线通信模块以及GNSS定位模块。

 

　　广和通拥有多项自主知识产权和专利，是国家级高新技术企业和深圳市政府重点扶持的物联网企业，全球最大的CPU制造商英特尔公司位列公司第三大财务股东。

 

　　业绩方面，广和通在2014年业绩暴增后，增速呈现明显的下滑趋势。2014年至2016年，广和通总营收分别为2.92亿、3.26亿、3.44亿，同比增长137.79%、11.62%、5.58%；净利润2523万、3492万、4032万，同比增长269.56%、38.42%、15.47%。

 

　　具体来看，广和通利润增速高于营收增速，最近三年毛利率有所提升，分别为26.5%、27.8%和28.2%，但是整体毛利率不足30%。作为主营业务是物联网与移动互联网无线通信的高新技术企业，这样的毛利率水平显然过低，这是为什么呢？

 

　　我们从公司的业务构成可以发现，虽然广和通号称专注于物联网和移动互联网的无线通信领域，但是模块M2M和模块MI业务收入占据了总营收的90%以上，本质上来说，公司属于比较传统的电子产品零部件或者说通信模块供应商。

 

　　广和通控股股东和实际控制人为张天瑜，现任公司董事长。本次发行前，张天瑜直接持有公司66.75%股份，通过广和创通间接持有公司2.71%股份，合计共持有公司69.46%股份。

 

　　行业板块方面，目前，全球物联网应用仍处于发展初期，物联网在行业领域的应用逐步广泛深入，车联网和工业领域的M2M（机器连接机器）是物联网技术发展最快的两个领域。

 

　　中国是世界最大的汽车市场和制造业基地，移动支付规模傲视全球，随着5G网络的应用，未来物联网产业规模十分庞大，广和通产品主要应用于车联网、智能电网、移动支付、平板电脑等领域，未来发展前景乐观。

　　广和通在物联网应用领域开拓了众多客户，包括移动支付终端供应商百富环球、新国都、新大陆；车载系统供应商赛格导航、博实结、华宝科技、比亚迪；移动互联网领域的联想、亚马逊、惠普等，良好的客户资源为公司持续稳定的发展提供了保障。

 

　　整体来看，广和通资产质量较好，所属行业板块前景也不错，A股对高新技术企业给予的估值一直比较高，但是公司业绩增速持续下滑是一大隐患，能否从目前传统的通信模块供应商真正扩展到物联网领域，还有待观察。