绿康生化：兽药产品技术优势显著 但环保处罚风险难消

 

　　2017年5月3日，绿康生化股份有限公司在深交所中小板挂牌上市，证券简称为“绿康生化”，证券代码为“002868”。总股本12000.00万股，流通股3000.00万股，占总股本25%，发行价15.20元，发行市盈率20.5，上市首日股价顶格上涨44.01%，涨停价21.89元。

 

 

　　绿康生化股份有限公司是一家专注于兽药研发、生产和销售的高新技术企业，其业务范围涵盖兽用预混剂、兽用原料药、食品防腐剂等多个领域，公司目前的主要产品为杆菌肽类产品，且其产品以药物饲料添加剂的方式用于下游畜牧业及养殖业，对促进畜禽生长和预防动物肠道疾病有很好的作用。公司在微生物发酵领域具有成熟经验，是国内杆菌肽类产品的主要生产商和出口商之一，此外，公司也是全球少数亚甲基水杨酸杆菌肽通过美国FDA现场审核的企业之一。

 

 

　　主营业务方面，公司主要集中于兽药的研发、生产和销售，业务范围涵盖兽用预混剂，兽用原料药，食品防腐剂等多个领域，生产产品包含杆菌肽类产品，硫酸黏菌素类产品，纳他霉素食品防腐剂等。公司目前的主要产品为杆菌肽类产品，其主要包含杆菌肽锌预混剂（BZN）和亚甲基水杨酸杆菌肽预混剂（MDAB）。公司生产的杆菌肽类产品销往全球多个国家或地区并享有较高的品牌知名度。 

 

　　技术优势方面，公司是兽药行业的高新技术企业，先后被认定为“福建省技术创新工程创新型企业”，“福建省战略性新兴产业骨干企业”，“农业产业化省级重点龙头企业”等。公司生产的杆菌肽类产品，硫酸黏菌素类产品均符合中国兽药典，美国药典及欧洲药典等标准。公司通过不断的技术创新，已确保了其产品的技术领先地位。 

 

　　品牌营销方面，公司一直致力于推动品牌国际化和专业化的建设，增强“Lifecome”品牌在国际市场上的影响力。经过多年的努力，公司产品已在国内外市场享有一定声誉。公司较高的品牌知名度不仅提高了客户信任度，推动了双方合作的顺利开展，同时对于新增产品的市场推广奠定了良好的品牌基础，保障了国内外营销网络建设和扩展。

 

 

　　营业收入方面，根据资料显示，绿康生化2014年、2015年、2016年营业收入分别为29577.61万元、38561.33万元以及40149.04万元。总体来看，绿康生化营业收入增长较为稳健。但是在报告期内，公司前五大主要客户销售收入占营业收入的比重分别为28.62%、37.62%和43.49%，其中对主要大客户硕腾的销售占比分别为7.27%、17.44%和19.63%，前五大客户销售集中度受到硕腾销售额占比的影响较大，因此公司存在大客户依赖的风险。

 

　　净利润方面，根据资料显示，绿康生化2014年、2015年、2016年净利润分别为3144.94万元、7810.46万元以及9236.07万元，总体来看，公司净利润增速极其迅猛，其中2016年相对于2014年整体增长近两倍，表现极为亮眼。

 

 

　　绿康生化的前十大持股均为非自然人股东，绿康生化的控制股东为上海康怡投资有限公司，其持有绿康生化股权比例为30.32%，另外公司的实际控制人以及最终控制人为赖潭平，其持有绿康生化31.04%的股权，另外，太龙照明的前十大股东中还有合力(亚洲)投资有限公司、福州市鼓楼区富杰投资有限公司，以及上海康闽贸易有限公司等。

 

 

　　整个行业方面，众所周知，兽药行业属于国家环保部门规定的重污染行业，兽药企业在生产经营过程中面临着“三废”排放和环境综合治理压力。随着国家和社会对环境保护要求的日益重视以及新的《环境保护法》正式实施，兽药企业生产经营面临巨大环保压力，兽药行业可能因环保问题而面临格局调整。未来如果公司不严格遵守相关环保法律法规、不加大环保投入，不注重日常环保监管，不进一步提升环境综合治理能力以符合国家相关部门日益严格的环保标准，公司将随时面临因环保问题被处罚甚至直接被行业淘汰的风险，当然，严格的环保“壁垒”也使得公司成为优良的兽药行业标的。

 

　　此外值得注意的是，目前各国政府和地区对于药物饲料添加剂的使用存在差异。截至目前，我国兽药管理部门规定除人兽共用或易产生耐药性的抗菌药物不得在动物上做饲料添加剂使用之外，同意并批准药物饲料添加剂的使用，其中包括BZN、MDAB等。但如果未来我国政府或地区对药物饲料添加剂的监管政策发生变化，无疑将会对公司生产经营产生影响。