富满电子：从贸易商转型IC设计 为保业绩员工薪酬被砍一半

　　6月23日，新股富满电子（300671）开始进行网上和网下申购，发行价8.11元，申购上限1万股，顶格申购所需市值为10万元。富满电子总股本7600万股，本次发行量2535万股，网上发行1014万股，预计中签率0.0255%，6月27日为中签公布及缴款日。

 

　　富满电子全称“深圳市富满电子集团股份有限公司”，成立于2001年11月5日，主要从事高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测试和销售。富满电子拥有集成电路（IC）产品400多种，涉及电源管理类芯片、LED控制及驱动类芯片、MOSFET类芯片及其他芯片。

 

　　股东层方面，富满电子控股股东为集晶（香港）有限公司，实际控制人为刘景裕。刘景裕，男，中国台湾籍，一直担任公司董事长、总经理职务。本次发行前，集晶公司持有公司59.5%股权，刘景裕持有集晶公司100%股权。

 

　　最近三年，富满电子业绩增长稳健，盈利水平逐步提升。2014年至2016年，公司总营收分别为为2.56亿、2.73亿、3.30亿，同比增长25.79%、6.87%、20.65%；净利润2555万、2771万、3846万，同比增长1.22%、8.42%、38.83%。2017年一季度，公司实现营收8476万，同比增长48.87%；实现净利润833万，同比增长93.67%。

 

　　具体来看，富满电子最近三年毛利率由小幅下滑，分别为30.59%，29.8%，28.32%，但是在产品均价上升、政府补助大幅增加、费用控制较好等因素影响下，净利润保持增长。

 

　　让人心酸的是，富满电子所谓的费用控制的较好，其实通俗的说就是大幅削减了员工工资，主要是销售人员工资。根据招股书数据，2015年公司在册职工由2014年的296人暴增至655人，翻了一倍多。但是在员工数量大幅增长的同时，富满电子的薪酬水平却没有随之暴增，“支付给职工以及为职工支付的现金”一项金额由2014年的4173万元小幅增长至4655万元。也就是说，2014年富满电子员工的平均薪酬为14.09万元/年，到了2015年只剩下一半左右，为7.1万元/年。

 

　　不过到了2016年，公司在册职工减少为600人，而“支付给职工以及为职工支付的现金”达到5289万元，员工平均薪酬也回升至8.81万元/年。让人质疑的是，在行业大环境没有剧烈变动，公司业绩也逐年增长的情况下，为什么公司薪酬会出现这么剧烈的波动，到底是真实的工资调整，还是当作调节财务报表的手段来粉饰业绩？

 

　　行业板块方面，富满电子原本是一家贸易商，后来收购了一家从事半导体上游的封测设计公司，转型为主营集成电路的设计和研发的企业。最近几年，我国集成电路产业保持了快速增长的势头，2015年集成电路产业销售额达3609.8亿元，同比增长 19.7%。并且IC设计和芯片制造在集成电路产业所占比重呈逐年上升的趋势，封装测试逐步下降。 

 

　　2016年，IC设计业继续保持近25%的增速，销售额达1644.3亿元，所占比重达37.9%；芯片制造实现25.1%增长，规模达1126.9亿元，占比上升至26%，而封装测试业所占比重则进一步下降至36.1%。

 

　　整体来看，富满电子所处行业前景向好，业绩也跟随行业所占比重的上升而逐年增长，但是公司在员工薪酬以及采购款数据上的种种问题，让人对财务报表数据真实性产生怀疑。