【新股】泰禾光电：智能分选龙头 工业机器人尚处起步阶段

　　3月21日，新股泰禾光电（603656）首登主板，上市首日顶格上涨44.00%，发行价21.91元，涨停价31.55元，总股本7596万股，流通盘1899万股。

 

　　泰禾光电全称“合肥泰禾光电科技股份有限公司”，成立于2004年12月10日，主要从事智能装备的研发、生产和销售，主要产品有智能检测分选装备、工业机器人等。

 

　　公司具有一定的研发和技术优势。近四年来，公司投入研发方面的费用分别为1343万、2038万、2108万、1669万，占同期总营收的6%左右，建立了一支158人的研发团队，其中博士、硕士等高学位人员31人。公司先后开发出大米、杂粮、茶叶等农产品智能分选设备；塑料、工业盐等工业智能分选设备；码垛机器人、冲压机器人、智能化立体仓储系统等智能装备产品。

 

　　业绩方面，2014年至2016年期间，公司总营收分别为2.73亿、3.10亿、3.71亿，同比增长29.93%、13.59%、19.52%；净利润7270万、7513万、8366万，同比增22.92%、3.33%、11.36%。可以看出，公司净利润增速明显低于同期总营收增速，主要原因在于毛利率的逐年下滑，过去三年毛利率分别为54.8%、53.9%、52.7%。

 

　　具体来看，公司主要产品为智能检测分选装备，占总营收的98%左右。其中，农产品的营收比重为93%左右，工业分选装备比重为5.69%，工业机器人为1.11%。工业机器人尚处于起步阶段，近几年总营收仅两三百万，占比非常小，相对于分选装备收入可以忽略不计。

 

　　现金流方面，公司账面资金1.9亿，没有任何有息借款，现金流控制的非常不错。

 

　　公司前三大股东分别为许大红、葛苏徽、颜天信，持股比例分别为50.69%、8.99%、8.88%。其中，许大红是公司实际控制人，现任公司董事长、总经理。

 

　　从整体行业板块看，公司属于智能制造板块。智能制造是当前A股市场的热点之一，也是国家大力扶持的重要战略。从“中国制造2050”战略规划，到智能制造“十三五”规划，再到政府工作报告，智能制造都被赋予了实现制造强国的重要意义。

 

　　从细分领域看，公司智能检测分选装备主要应用于农产品分选领域，在规模化大米加工企业中的个普及率较高，在工业物料与工业品分选、废旧物资、垃圾等领域的普及率还相当低，潜在市场空间较大。

 

　　同行业竞争对手方面，目前国内代表性的智能检测分选装备领先品牌基本上都集中在安徽合肥，主要竞争对手为美亚光电、中科光电、捷迅光电等。其中美亚光电（002690）在A股上市，中科光电（08111）在港交所上市。