【新股】扬帆新材：光固化行业龙头 营收三年原地踏步
2017-04-12 14:00来源：
导读 4月12日，新股扬帆新材（300637）登陆创业板，是一家以光引发剂与含硫含巯基芳香族系列为主的化工新材料企业，最近三年，公司在营收几乎原地踏步的情况下，净利润取得了一定的增长。
4月12日，新股扬帆新材（300637）登陆创业板，发行价10.02元，上市首日顶格上涨44.01%，涨停价14.43元，总股本1.2亿股，流通盘3000万股。
扬帆新材全称“浙江扬帆新材料股份有限公司”，成立于2002年12月24日，是一家以研发、生产和销售光引发剂与含硫含巯基芳香族系列等化工新材料产品的企业，主要产品为光引发剂907、巯基化合物系列产品等。
经营亮点
扬帆新材拥有907原料茴香硫醚规模化生产的实力，是目前国内为数不多的拥有907原料茴香硫醚，从主要原材料开始到最终产品的全产业链生产能力的企业。这使得公司能够较好的控制生产成本，可以较快根据下游应用领域的变化相应对产品自原料生产开始在生产环节进行技术工艺的调整。
扬帆新材积累了较强的科技创新能力，主要产品拥有独家工艺发明专利，907产品具有自主知识产权的工艺路线等多项专利技术。
财务情况
近几年，扬帆新材在营收几乎原地踏步的情况下，净利润取得了一定的增长。2014年至2016年，公司总营收分别为3.65亿、3.84亿、3.85亿，同比增长52.79%、5.36%、0.29%；净利润3691万、4175万、6026万，同比增长94.27%、13.12%、44.33%。
具体来看，扬帆新材2016年营收基本没有增长，但是净利润增速高达44.33%，主要原因是销售毛利率同比提升了近5个百分点至15.64%。其中，公司的巯基化合物及其衍生物的毛利率同比提高3.5%，光引发剂毛利率大幅提升13%。
扬帆新材经营活动现金流状况不错，应收账款只有3500万，存货为6300万，最近三年账上现金分别为4500万、7300万和9600万，均高于同期的净利润。
股东层
扬帆新材控股股东是扬帆控股，实际控制人为樊培仁、杨美意、樊彬。本次发行前，扬帆控股为持有公司40.22%的股权；樊培仁、杨美意、樊彬通过扬帆控股及SFC合计控制公司61.96%的股权。樊培仁和杨美意为夫妻关系，樊彬为樊培仁、杨美意夫妇之子。
行业板块
扬帆新材主营的光引发剂与含硫含巯基芳香族系列属于精细化工行业里的细分领域。其中，光引发剂主要用于光固化材料中，而光固化材料广泛应用于PCB电路板、电子、造纸、家用电器、汽车、印刷、3D打印、光纤通讯等行业钟；巯基化合物系列产品目前主要以中间体状态用于医药品和农药制造。
光固化行业被誉为面向21世纪的绿色工业技术，在整个光固化体系中，光引发剂是关键组成部分，对光固化速度起到决定性作用。由于光引发剂价格昂贵，成本占到光固化产品整体成本的10%至15%，因此光引发剂的发展对整个紫外固化材料行业的发展具有重要意义，而后者的发展也反过来深刻影响光引发剂行业的发展。
巯基化合物系列产品制造是一个小众的精细化工领域，有着较高的技术门槛，扬帆新材在巯基精细化学品制造领域占有全球领先优势，创立了“寿尔福化学”品牌，形成了芳香硫酚、芳香硫醚等500多个品种。
整体来看，扬帆新材基本面质地较为优秀，在光引发剂907这一细分品种上有着不错的竞争力，但是受制于行业规模以及国外巨头的存在，公司过去三年的营收增长缓慢，未来业绩能否取得突破，还有待观察。