联合光电：光学镜头领域龙头 海康威视核心供应商

　　8月2日，新股联合光电（300691）开始进行网上和网下申购，发行价15.96元，申购上限8500股，顶格申购所需市值为8.5万元。联合光电总股本6415万股，本次发行量2140万股，网上发行850万股，8月4日为中签公布及缴款日。

 

 

　　联合光电全称“中山联合光电科技股份有限公司”，成立于2005年8月18日，主要从事光学镜头和光电产品的研发设计、销售和制造，产品广泛应用于安防监控、手机、数码相机、摄像机、车载摄像系统等领域。

 

　　联合光电是海康威视、大华股份、宇视科技等行业知名企业的战略合作伙伴，旗下安防高清一体机镜头在安防行业占据了较大的市场份额，是国内唯一可以在光学防抖、超高倍率变焦镜头、4K高清等领域独立开发并规模量产的企业，能够快速地为客户提供定制化的光学产品(ODM)综合解决方案。

 

　　联合光电的实际控制人为龚俊强、邱盛平和肖明志，三人为一致行动人。本次发行前，三人共直接持有公司31.97%股份，同时龚俊强通过中联光间接控制公司9.33%股份，合计共持股41.30%。

 

 

　　最近几年，联合光电的业绩与我国安防产业的迅速发展息息相关。2014年至2016年，公司总营收分别为4.36亿、6.10亿、7.33亿，同比增长128.44%、39.86%、20.18%；净利润3469万、4452万、7510万，同比增长1028.48%、28.33%、68.70%。

 

　　具体来看，公司主要产品为光学镜头，光学镜头是光学成像系统的核心组件，对成像质量起着关键性作用。公司光学镜头产品主要由安防类和新兴类两大板块构成。其中，安防类的镜头主要应用于安防视频监控摄像机，占业务比重达到85%以上；新兴类产品主要应用于视讯会议、运动DV、智能家具和航拍等领域，自2013年起在公司总营收中的占比迅速扩大，未来是公司重要的增长领域。

 

　　海康威视是联合光电的第一大客户，对海康威视的销售占联合光电当期总营收的比例达到了71.67%、68.68%、62.01%。往好的方面想，能成为海康威视的大供应商，从侧面印证了公司的技术实力和竞争力；从消极的角度看，过度依赖海康威视和安防行业，增加了公司未来业绩增长的不确定性。

 

 

　　光学镜头制造是资金密集和技术密集型行业，联合光电光学镜头产品的下游行业主要为安防行业。近年来，由于我国国民经济总体处于较长期的快速成长阶段，我国的安防监控、消费电子、汽车电子等行业得益于总体经济的发展保持了较高的增长率，从而推动了国内市场对光学镜头产品的需求。
 

 

　　我国由于人口数量多，大城市人口密度非常高，流动人口基数大，政府对安防监控网的建设非常重视。近年来，在平安城市和智慧城市等国家政策的推动下，安防产业始终保持高增长态势，市场规模不断扩大。2015年我国安防行业总产值达到4860亿元，行业增速保持在13%，国内安防市场的增速高于全球。目前，我国已发展成为全球安防视频监控领域最大的市场之一。

 

　　在行业高增长的同时，安防行业的竞争也越来越激烈。我国各类安防企业达到23400家，从业人数达到166万人，行业整体的毛利率缓步走低，市场竞争趋于饱和。现阶段，安防行业形成了以大华股份和海康威视两大巨头的格局，市场份额持续扩大，中小厂商只能专注于行业的细分领域和特色服务。
 

 

　　整体来看，虽然安防行业未来发展增速有放缓的迹象，但是安防民用领域、消费电子等其他新兴领域市场正处于高速成长期。联合光电已获得光学相关核心专利达285项，尤其在光学变焦、自动对焦、光学防抖、非球面镜片技术领域拥有多项独立核心技术。

 

　　依靠较强的技术实力和研发能力，公司产品类型和规格较为齐全，覆盖了视频监控镜头、手机镜头、车载镜头、数码相机镜 头、视讯会议镜头等产品，并通过与知名厂商展开合作，布局视讯会议、无人机、虚拟现实、智能家居等新兴领域。联合光电在安防领域的市占率较高，未来如果新兴产品业务继续保持高速增长，盈利能力有望进一步增强，业绩表现值得期待。