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华大基因:基因测序行业绝对龙头 核心团队IPO前出走

2017-07-05 14:15来源:
导读 7月5日,新股华大基因(300676)开始进行网上和网下申购,被誉为“生物界的腾讯”、“基因测序界老大哥”的华大基因终于成功登陆A股,公司是基因测序行业绝对的龙头老大,但是2015年底,在在递交IPO申请材料的前夕,华大基因发生了有史以来最大的一场人事地震, 核心团队IPO前出走。
  7月5日,新股华大基因(300676)开始进行网上和网下申购,发行价13.64元,申购上限1.2万股,顶格申购所需市值为12万元。华大基因总股本3.6亿股,本次发行量4010万股,网上发行为1200万股,预计中签率0.036%,7月7日为中签公布及缴款日。被誉为“生物界的腾讯”、“基因测序界老大哥”的华大基因终于成功登陆A股了!
 
  公司简介
 
  华大基因全称“深圳华大基因股份有限公司”,主营业务为通过基因检测等手段,为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务,涉及生育健康、基础科研、肿瘤及其他疾病等医疗领域。
 
  经营亮点
 
  华大基因前身为华大医学,曾经因承担国际人类基因组计划“中国部分”而名噪一时,后来又先后完成了国际人类单体型图计划、水稻基因组计划、家蚕基因组计划、家鸡基因组计划、抗SARS研究、炎黄一号等多项具有国际先进水平的科研工作。
 
  目前,华大基因已经发展成为全球最大的基因组学研发机构、国内最大的高通量测序服务提供商和最大的二代测序服务提供商,覆盖了全球100多个国家和地区,包括国内31个省市自治区的2000多家科研机构和2300多家医疗机构;欧洲、美洲、 大洋洲等地区合作的海外医疗和科研机构超过3000家,形成“覆盖全国、辐射全球”的网络布局。
 
  华大基因曾被顶级学术期刊《自然》评为“世界领先的遗传学研究中心”和“基因组学、蛋白质组学和生物信息分析领域的领头羊”。截至2017年5月4日,华大基因累计发表论文超2173篇,其中在国际四大顶尖学术期刊《自然》系列、《科学》、《细胞》、《新英格兰医学》上共发表文章256篇,被SCI收录了1759篇。
 
  财务情况
 
  业绩方面,2014年至2016年,华大基因总营收分别为11.3亿、13.2亿、17.1亿,同比增长8.08%、16.50%、29.79%;净利润0.28亿、2.62亿、3.33亿,同比增长-79.30%、832.05%、26.93%。2017年一季度,公司实现营收3.88亿,同比增长27.99%;实现净利润0.94亿,同比增长25.71%。
 
  可以看出,作为基因测序界声名赫赫的华大基因,业绩只能说中规中矩,营收稳健增长,净利润受产品线战略调整影响,波动较大。2014年华大基因曾经想在海外市场上市,失败后一度回归A股,借壳和IPO均被否,主要就是营业利润从2013年的1.99亿元下降至5355万元,降幅为73%。
 
  对于如此大的业绩波动,华大基因并未在招股书中解释详细原因。但是从采购单中可以发现,2014年下半年,Illumina突然将测序试剂的价格提高了55.81%,导致华大基因的成本大幅上涨,毛利率下滑严重,费用率飙升,最终导致2014年公司净利润增速下降了近80%。
 
  盈利能力方面,华大基因过去三年毛利率分别为45.92%、55.55%、58.44%,保持较高水平并且逐年上升,同时生产成本的持续下降。具体来看,生育健康类服务业务是公司毛利率提升的主要来源,由2014年的48.54%大幅提高至2016年的76.41%;基础科研类服务毛利率由48.91%下滑至41.03%;复杂疾病类服务的毛利率由36.07%小幅下滑至33.59%。
 
  但是2016年,华大基因ROE为10.4%,同比仅增长1%,虽然公司的杠杆率比较低,净利率比较高,但由于周转率太低,整体来看,公司的盈利能力非常低。
 
  现金流方面,华大基因去年货币资金7.49亿元,短期借债300万元,账面资金非常充裕。  
 
  股东层
 
  华大基因控股股东为深圳华大基因科技有限公司,即华大控股,公司实际控制人为汪建。本次发行前,华大控股直接持有公司41.33%股份,通过华大三生园间接持有公司1.09%股份,共计持股42.42%。
 
  汪建,现任华大基因董事长,华大控股董事长、总经理,曾任华大研究院院长,1999年,为参与人类基因组计划(1%部分),汪建创建了华大基因。在他的带领下,年轻的华大团队于2007年完成绘制第一个中国人基因组图谱,2008年后陆续启动炎黄计划、千人基因组计划及人类胃肠道菌群元基因组等研究工作。
 
  值得注意的是,2015年下半年,在递交IPO申请材料的前夕,华大基因发生了有史以来最大的一场人事地震。华大基因CEO王俊、CEO李英睿、COO吴淳、CIO黎浩等核心高管层的四位成员,几乎在同一时间从华大离职。对于这场蹊跷的人事变局,外界甚感惊诧,并引发了关于汪建与王俊的“宫斗”猜测。
 
  王俊离职后创办了碳云智能,由于持有华大基因10.5%的股份,有竞业禁止的约束,不得与华大基因同业竞争,所以碳云智能的业务方向为建立一个基因大数据平台,运用人工智能技术处理这些数据,帮助人们做健康管理。
 
  其实,王俊仅仅是华大离职创业者的其中之一。过去数年来,华大基因的管理层、销售骨干、实验室骨干,如星星之火般向外播撒,几成燎原之势。整个行业里,几乎所有稍具知名度与影响力的企业,皆由华大离职者创办,也正式因为如此,华大基因被称为中国基因行业的“黄埔军校”。
 
  行业板块
 
  具有来看,华大基因主要有三大业务板块:生育健康类服务、基础科学研究服务、复杂疾病类服务。我国目前的出生缺陷发生率高达5.6%,其中遗传性疾病是导致出生缺陷的主要原因,生育健康类服务市场前景广阔,也是华大基因的核心业务,占据了公司54%的营业收入来源。
 
  在基础科学研究服务业务方面,华大基因为全世界的生物、农业和医学等领域研究者提供从基因测序到生物 信息分析的一整套基因组学解决方案,以及基于非测序技术的科研解决方案,例 如基因分型、蛋白质组学和寡核苷酸合成服务。
 
  复杂疾病类服务业务方面,华大基因主要对各类复杂疾病的致病机理和发展情况进行深入研究,协助疾病研究者充分认识各类复杂疾病的遗传机制,并依据这些研究结果,指导医生更好地开展针对不同人群的疾病预防、诊断、预后以及用药指导,帮助医疗机构实现临床复杂疾病的防控。
 
  往大方向上说,华大基因属于生物产业,细分领域上属于基因测序行业。基因测序是全球前沿科学的风口之一,它和人工智能一起,被业界认为未来将对人类社会造成革命性的影响,具有改变世界并且影响我们每一个人的深远意义。近几年来,全球基因测序市场飞速发展,从2007年的7.94亿美元增长到2015年的59亿美元,预计到2020年将达到138亿美元,年复合增长率为18.7%。
 
  基因组学应用的产业链上游为测序仪器、设备和试剂供应商;中游为基因测序与检测服务提供商;下游为使用者,包括医疗机构、科研机构、制药公司和受检者。华大基因作为基因测序与检测服务提供商,主要面对来自基因测序提供商的竞争
 
  2013年3月,华大基因成功完成对美国上市公司Complete Genomics的收购,实现了基因测序上下游产业链的闭环。并于2015年相继推出具有完全自主知识产权、具有国际先进水平的高通量测序系统“超级测序仪”―Revolocity及桌面化测序系统BGISEQ-500。
 
  华大基因名声在外,相信已经无需多言,各路风投在IPO前争相高位买入已经证明大家对它的看好,不过小编在这里还是要波一点凉水。整体来看,华大基因确实是新股中为数不多的好股之一,也毫无疑问是全球最大的测序机构,国内其他的竞争对手不论从企业规模、机器数量,还是数据生产能力和技术专利上,与华大基因均不在一个量级上。但是公司业绩与它的名气相比不能匹配,盈利能力不算特别出色,利润率较低,公司核心团队和半个董事会出走对公司的影响也有待观察。
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