老板电器高管套现1亿元 家电白马股为什么频遭减持？

 

　　减持当天，老板电器最低价41.7元，最高价42.75元，收盘价42.11元。以收盘价计算，老板电器高管的卖出价折价了近10%。

 

　　受此次高管减持，而且是折价减持的消息影响，老板电器在今天低开低走，并且放出了10亿多的天量成交量，截止目前跌幅5.33%。

 

　　老板电器是近期非常强势的白马蓝筹股的代表之一，股价自今年1月份以来持续创下历史新高，从30元左右的价格上涨至4月份的历史高点45.22元。2014年至2016年，公司总营收分别为35.9亿、45.4亿、57.9亿，同比增长35.24%、26.58%、27.56%；净利润5.74亿、8.30亿、12.1亿，同比增长48.95%、44.58%、45.32%。

 

　　除了靓丽的业绩，最让人侧目的是吸油烟机行业惊人的毛利率，老板电器最近几年的毛利率一直稳定在56%至58%之间，其中吸油烟机产品的毛利率为60.94%，燃气灶产品的毛利率为59.24%。

 

　　近期白马股频频遭减持的消息不时传出，在前期大盘持续暴跌的时候，白马股逆势大涨，究竟是价值回归还是资金抱团取暖导致的呢？要想弄清楚这个问题，其实很简单，就是现在的白马股到底贵不贵？那么我们就以老板电器为例来做简单的分析。

 

　　所谓的白马不是只看市值大小，更要看其业绩确定性，估值是否合理。过去几年，老板电器业绩的增速远远高于厨电行业整体增速，甚至在2015年厨电行业整体负增长的时候，老板电器仍然保持着高速增长。

 

　　那么现在市值384亿的老板电器贵吗？如果2017年老板电器净利润仍能保持30%的增长，以30倍市盈率计算，市值470亿元左右；如果以25倍市盈率计算，市值390亿左右。今年取得30%的净利润增长概率很大，从这个角度看，老板电器的估值处于合理区间。

 

　　但是如果从另一个角度看，吸油烟机和燃气灶没有什么高技术壁垒，也就说技术含量很低，高达60%的毛利率能够在未来得到维持吗？此外，老板电器市占率第二，第一的是方太，在品牌影响力方面也没有护城河优势，未来市场占有率能够得到提升吗？白马股之所以称之为白马，必须有业绩的支撑，未来一旦毛利率下降，市占率得不到进一步提升，业绩能否继续保持高增长也要画上一个问号。因此，老板电器只能说估值合理，但谈不上便宜。

 

　　此外，今天老板电器股价下跌，一方面当然和高管减持有很大关系，放出的天量成交也给未来走势埋下了阴影。但是另一方面，遭遇回调的并非只有老板电器一家，多只没有减持的白马股在今天也有小幅调整。这是为什么呢？从整体来看，大盘经过4天强势反弹，量价齐升，并且站稳年线突破3100关口，盘面上不再只是白马、金融股扛大旗，热点全面爆发，说明市场风险偏好上升，题材股与成长股有轮换的趋势，即使没有减持的利空消息，前期涨幅过高的家电白马股的回调也在情理之中。