中宠股份：继佩蒂股份后再发狗粮 谁是真正的宠物零食第一股？

　　8月10日，新股中宠股份（002891）开始进行网上和网下申购，发行价15.46元，申购上限1万股，顶格申购所需市值为10万元。中宠股份总股本7500万股，本次发行量2500万股，网上发行1000万股，8月14日为中签公布及缴款日。

 

 

　　中宠股份全称“烟台中宠食品股份有限公司”，成立于2002年1月18日，主要从事宠物食品的研发、生产和销售，主要产品包括宠物零食、宠物罐头和宠物干粮等。目前，公司已形成鸡肉、鸭肉、猪肉、鱼肉、牛羊肉零售系列、宠物饼干系列、宠物湿粮、干粮系列、洁齿骨系列等十一大系列1000余个品种。

 

　　中宠股份在在美国、加拿大设立有子公司，公司产品销往日本、美国、加拿大、英国、德国、法国、澳大利亚、俄罗斯、韩国等全球30多个国家和地区，其中欧洲、美国、日本是公司主要的出口市场。

 

　　中宠股份的控股股东为“烟台中幸生物科技有限公司”，郝忠礼持有烟台中幸100%股权。公司实际控制人为郝忠礼、肖爱玲夫妇，本次发行前，夫妇二人合计通过烟台中幸和和正投资间接持有公司60.79%股份。

 

 

　　业绩方面，中宠股份营收稳健增长，净利润在2015年取得了爆发式增长。2014年至2016年，公司总营收分别为4.91亿、6.48亿、7.91亿，同比增长-3.04%、31.99%、22.02%；净利润906万、5569万、6728万，同比增长-43.51%、514.44%、20.81%。

 

　　具体来看，中宠股份产品为是自主品牌，采用的是直营店模式，以宠物零食为核心产品，营收占比高达82.11%；宠物罐头次之，占比14.81%；宠物干粮、宠物用品等其他业务占比较低，几乎忽略不计。公司产品以出口为主，国外市场营收占比86.46%，国内市场仅占13.54%。
 

 

　　2014年，由于受美国在中国产鸡肉干中检测出抗生素事件影响，北美地区主要客户Globalinx减少了从中国采购宠物零食的比例，导致公司净利润大幅下滑了43.51%。2015年，公司在美国的工厂建成投产，摆脱了抗生素事件影响，再加上2014年的基数很低，所以净利润增长了5倍多。

 

　　盈利水平方面，公司主营业务宠物零食和宠物罐头的毛利率逐年提升。其中，宠物零食毛利率从18.66%提升至26.32%，因此综合毛利不断提高。不过，由于公司采取了股权激励措施导致管理费用增长较多，因此净利率提升较慢。

 

　　资产质量方面，截止2016年底，公司总资产6.13亿，负债2.12亿，资产负债率34.55%。其中，流动资产3.41亿，应收账款1.04亿，货币资金仅5155万，经营性现金流净额和净利润基本一致，账面资金不算很充裕。

 

　　从募投项目中也可以看出，本次上市发行，中宠股份预计募集资金3.22亿。其中，补充营运资金项目1.2亿，宠物食品生产线扩建项目1.22亿，宠物食品研发中心项目3500万元等。

 

 

　　中宠股份产品的主要市场为国外，而宠物行业在发达国家有百余年的历史，已经发展成为一个相对成熟的市场。在美国，自2004年至2014年，饲养宠物的家庭比例始终保持在60%以上，形成了庞大的宠物数量和稳定的市场需求，宠物食品与用品的市场规模达507.43亿美元，并呈现出持续增长趋势。欧洲也是如此，2015年，欧盟区域内宠物食品和用品的市场规模达到325亿美元。

 

　　在中国，宠物食品是新兴的行业，发展时间较短但是增长速度非常快。数据显示，中国的宠物数量在2003年至2013年的10年间增长了近900%，宠物产业销售额突破了900亿元。2010年至2014年间，我国宠物食品国内市场销售规模年均增长率超过30%，至2015年末，我国规模以上宠物食品企业年产值规模为289.35亿元，预计未来该产值规模仍将以较快速度增长。

 

　　中宠股份在美洲、欧洲、亚洲、大洋洲及非洲等30多个国家和地区，积累了包括美国品谱、SPB、英国Armitages、尤妮佳、欧雅玛等在内的一批优质的品牌客户，并形成了长期、良好的合作关系。先后推出了“wanpy”、“Jerkytime”、“Dr.Hao”等自主品牌的宠物零食产品，获得多个国家的注册，是目前国内取得国内外权威认证较多的企业之一。

 

　　整体来看，宠物行业在国外是比较稳定增长的行业，在我国是高速发展的新兴行业，中宠股份所在行业板块前景向好，公司业绩也比较不错。与同行业的佩蒂股份（300673）不同的是，中宠股份打出了自己的品牌，拥有一定的品牌影响力优势。作为A股很少见的宠物股，中宠股份未来成长可期。