国企混改力度空前 陈发树254亿入股云南白药

 

    12月29日晚间，因筹划混合所有制改革重大事项而停牌近半年的云南白药（000538）发布公告，称2016年12月28日，白药控股混合所有制改革事项已获得云南省政府批准，云南省国资委、新华都实业集团股份有限公司和云南白药控股有限公司三方签订了《云南省人民政府国有资产监督管理委员会与新华都实业集团股份有限公司关于云南白药控股有限公司股权合作协议》。

 

    根据协议，新华都作为增资方取得白药控股50%股权，增资总额为253.7亿元，云南白药自12 月30日开市起复牌。

 

　　值得一提的是，新华都与云南省国资委达成了“去行政化”条款，“买断”云南白药高管的行政性职级，成为彻底的职业经理人。专家希望“白药模式”成为国企混改突破新样本。

 

 

　　混改前，云南省国资委持有白药控股100%的股权，白药控股持有上市公司云南白药41.52%的股份。本次交易完成后，云南省国资委和新华都将各持有白药控股50%的股权，白药控股仍持有上市公司41.52%的股份。

 

　　混改完成后，股权结构将是一大亮点。从股比设计上，民企与国企实现了平起平坐。在入股谈判中，双方还达成了“去行政化”条款，即“买断”云南白药高管的行政性职级，成为彻底的职业经理人。

 

　　新华都实控人陈发树说，“这是一次少见的有决心、有诚意的改革。我坚信中国的健康产业大有前途，我也坚信云南白药有一支优秀的团队，在没有股权激励的情况下已经获得了多元方向的成功，因此，混改注入市场化的机制后，我认为云南白药未来成为一家千亿美元市值的大公司大有希望。”

 

　　媒体评价，云南白药此次混改是一次少见的自上而下式的国企改革，通过对集团公司白药控股进行混改，间接改变了云南白药的股份结构。

 

 

　　陈发树和云南白药的渊源，要追溯到2009年。当时为响应相关部门“烟草企业退出非烟投资”的要求，云南红塔集团与陈发树签订《股权转让协议》，陈发树以22亿元收购云南红塔集团持有的云南白药集团约6581万股，占公司总股本的12.32%。

 

　　然而两年多过去后，上述转让协议所涉及股份一直未履行过户。2011年12月份，陈发树向云南省高级人民法院递交《民事起诉状》，正式起诉云南红塔集团。

 

　　2012年1月17日，云南红塔集团主管单位中国烟草总公司以“为确保国有资产增值保值，防止国有资产流失”为由，不同意上述股份转让。对于此答复，陈发树已经等了近800天。

 

　　有分析人士认为，中国烟草总公司不同意股份转让，与云南白药不断飙涨的股价相关。据了解，从2009年9月10日红塔集团与陈发树签订《股份转让协议》至今，云南白药的股价已从43.92元/股涨至最高价119元/股。云南白药不断上涨的股价使得双方对此交易变得更为敏感。

 

　　2012年12月28日，云南省高级人民法院对此股权纠纷案作出一审判决，确认云南白药股权转让协议有效，驳回陈发树的其它诉讼请求。陈发树不服，于2013年2月份向最高人民法院提起上诉。

 

　　2014年7月23日，最高人民法院判决驳回陈发树的其它诉讼请求，云南红塔集团返还陈发树22亿元本金及利息。

 

　　这场标的22亿、历时两年多的股权纠纷案终于落幕，红塔集团保住了云南白药股权，陈发树追讨云南白药股权一事最终落空。

 

 

　　“云南白药有非常好的药品基础，有生物医药、中药研发、医疗服务等，走向大消费的战略也非常成功，创可贴、气雾剂、白药膏和牙膏等都做的很好。”陈发树认为，健康产业是“值得千秋万代去做的事业”，而云南白药是他见过的最优秀的团队，在没有股权激励的情况下已经获得了多元方向的成功，如果以后能够实现股权激励，将可以获得更好成绩。

 

　　但云南白药出众的增长质量，还没有达到陈发树的预期，他认为云南白药应该对标世界上规模最大、产品多元化的医疗卫生保健品及消费者护理品公司强生。

 

　　“企业的机制瓶颈需要通过混改的体制革新来突破”，陈发树向媒体表示，“我们不是唯一的选择，但肯定是最好的选择。”他说，“我们的价格是最高的，我们的决心也是最大、最诚恳的。”

 

　　陈发树此前即有参股国企的成功先例。2000年9月，他参与福建上杭县政府下属企业紫金矿业改制，成为第二大股东，后紫金矿业登陆香港股票市场和A股，其2016年前三季度营业收入达到572.91亿元，是中国黄金行业名副其实的“龙头”。2009年5月，他以2.35亿美元接手青岛啤酒7%股权，成为这家百年啤酒名牌企业的第三大股东。

 

　　业内人士认为，云南包药控股50%股权拱手让出，说明这次混改非常彻底。254亿是增资，增资后各占50%，这样算下来虽然白药控股估值只有254亿，是折价混改，但是可以增强国企活力，是双赢局面。主要还是看买方是谁，是真正经营企业，还是短线炒作就走。